收益增长&国策导向                       基金经理毛文博

人不能两次踏进同一条河流

周末翻开许久不看的日记本，不经意的翻到了几年前。2015年6月3日，星期三，阴转多云。老黄历上写着宜祭祀，忌入宅。那一天，创业板指达到了3982点。我看了几份报告，略微有些疲惫。在这几份报告上，一个做食品饮料的公司通过互联网金融打通了粉丝经济平台，那一年它的市值接近300亿。一家做大宗商品仓储物流的公司，成为了供应链金融的翘楚。既掌握了物流仓储数据，又掌握行业库存数据，连银行都得向他们付费征信。融资成为了重大利好，一家公司抛出了一个巨额的融资方案，融资金额约等于过去20年的利润总和，然后准备去搞产业投资基金。

一个朋友打电话给我，反复的述说着他的爱国热情：大国崛起必定伴随着科技的崛起，100倍PE是千金买马骨，让更多的人有热情参与到创新中去。侠之大者，为国买股。通话的最后，朋友抑制不住兴奋的说道。

五年过去了，当初的一切都烟消云散。我用了很长的时间，付出了惨痛的代价，才真正的领悟到了巴菲特所说的真理——“以合适的价格买入好公司”。有时候也打开K线图看看以前买过的公司，那个号称能做三个亿利润，解决中国航空发动机叶片难题，打破西方国家封锁的公司，过了五年还是在过只有几千万利润的小日子。市值却早已腰斩。反而是福耀玻璃，伟星新材这些毫不性感，不讲故事，踏踏实实做业绩赚现金流的公司股价增长了接近十倍。

其实这个道理，本该是简单的拉出K线图就能够理解的。无论是从股市刚刚起步的蛮荒时期来看，还是逐渐步入成熟的时期来看，那些在一个阶段暴涨暴跌的神股换了一茬又一茬，最终穿越时间的还是具有核心竞争力的好公司。

巴菲特的话语除了强调买入好公司之外，还强调合理的价格。以过高的价格买入好公司的代价也是惨痛的。中国最伟大的保险公司之一——中国平安，如果是07年高点买入，十年之后才能解套。伟大的海螺水泥在五年之后解套，而万科解套的时间用了8年。这些都是07年代表经济发展方向的公司，可以用伟大来形容。他们没有到达过100倍PE，但高估值依然让在高点进场的投资者付出了很高的时间成本。

幸运的行业、优秀的公司、靠谱的管理层、合理的价格，非常简单的道理，但当我们在意于一两个月的涨跌幅度之时只会对这些视而不见。两个月之内，所谓的MCN网红概念翻了好几倍，谁还去关注上一轮类似概念的公司有没有ST呢？

微信里，又不停传来新信息的声音：今天出了延迟复课的新闻，利好远程教育概念股。某地医院停诊，开了远程门诊，互联网医疗重大利好。XX公司一口气提了50亿减值，约等于30年赚的利润，后面没有减值压力了，利空出尽。多年的老友又开始在电话里很激动的聊到贸易摩擦，聊到大国崛起，聊到特斯拉，聊到中国现在只有芯片和软件是短板，只有高估值和融资便利才能支持这些公司崛起。巴菲特的方法过时了，朋友最后坚定的说。我苦笑一下，羡慕的看了看那些暴涨的股票，默默的关掉了电话。

人不能两次踏进同一条河流？谁知道呢。