宝康灵活配置&第三产业                           基金经理季鹏

守正出奇

再有不到二十交易日2019年就临近收官。今年股市表现总体超过了年初绝大多数人的预期，在经历了惨淡的2018年，很多人做梦也不会想到今年股票基金中位数回报接近四成，前几天看到了几只公募基金业绩一度超过一百多，确是非常惊讶。在经济惨淡和中美贸易战升级的背景下，股市的还能如此表现，加上科创板的成功上市，今年股市对金融稳定的贡献很大。从表现好的基金来看，既有长期持有消费白酒医药的行业基金，也有专注电子科技创新的大牛基金，也有稳扎稳打的白马基金。今年的市场，既给了传统的稳健性投资者的机会，也不乏偏好科技创新的基金高举高打、连创新高。

2018年的A股在国内流动性收缩和中美贸易战恶化的双重压力下，基本从4月份一路下跌到年底，惨淡收场。其中，贸易战的恶化对国内政策和投资者信心造成了很大的冲击，而全社会的快速去杠杆政策又加剧了资产价格的收缩。2019年伊始，导致2018年市场大幅下跌的两大负面因素都发生了好的变化。首先是年初中央就实施了比较宽松的流动性释放；同时中美贸易战的第二个年头，伴随着国内对冲政策的展开和中方谈判力量的逐渐加强，国内投资者的心理承受能力也在明显增强，市场韧性加强。不同于去年的流动性和贸易战恶化预期带来的估值收缩，今年的流动性和贸易战信心回升是有利于提高市场估值的。今年对股市影响最大的还是MSCI指数和海外资金持续流入对A股不同行业的估值重构。

回顾这些数据，从行业角度来看，今年的市场表现好的行业主要集中于食品饮料、电子元器件、农林牧渔、家电、计算机、非银、医药。而如果你重仓持有其他板块，大多数都是跑输市场的；如果再结合几大行业内龙头的表现，即使这些表现好的行业，也大多数是行业内龙头企业贡献了绝大多数涨幅，龙头起舞的非常可观，经济发展到今天，背后的逻辑也很成熟。平心静气来讲，面对这样的市场，怎么做才能跟上这样的市场？在我们整天忙忙碌碌被信息社会轰炸的时候，不妨在投资思路和精神层面多想一想。到底自己专业信息如何？能力圈如何？对未来的期望如何？

之前听过一个前辈投资提到的守正出奇这个概念，我觉得用在未来的投资蛮好的，先做好市场最容易做的也必须把握的部分，再在此背景下找到市场最新最强的ALPHA，这或许是一个好的思路。切不要立足于特立独行，偏离市场过远，造成不必要的失误。虽然未来一定不会是这些股票持续超预期，但是作为组合的核心基础构建，我们要重视什么股票是需要好好思考的。我管理的华宝宝康灵活配置基金去年在本混合组排名前三分之一强，今年至今表现也排在前三分之一，总体实现了我目前力求长期稳定收益、稳扎稳打的投资目标，希望未来能继续贯彻这一投资思路。