价值ETF&180价值联接&中证1000分级&中证500&券商ETF&券商ETF联接   基金经理丰晨成

易被误解的ETF

“你是券商ETF的经理吗？我想咨询一下，券商还能不能买？”

“你们现在的仓位是多少？”

以上两个问题是个人投资者打电话来最常问的问题。从2004年第一只ETF开始上市交易以来，ETF已经在国内资本市场立足15个年头，尽管已经不是新生事物，但随着近年来越来越多基金公司开始陆续发行各类别的ETF产品，产品品类越来越多，接触的客户尤其是首次购买的客户也越来越多。

大多数客户都知道ETF是一种基金，但不是所有的客户都明白，ETF的仓位是始终接近满仓操作的。“你难道不调仓吗”，“下跌了你们怎么办”，我们反复需要向客户解释：ETF正是因为是一种被动型的指数基金，所以它始终根据基金合同接近满仓操作客户持有券商ETF就相当于持有券商股。

或者再啰嗦几句，你如果想买券商股，还不如考虑下券商ETF：

1、因为券商行业的公司相似度高，大家都是经营相同的业务，只不过有大有小，长期看公司基本面，但短期看一波券商的上涨，要涨一起涨要跌一起跌，不一定哪家公司就一定涨得更多，还不如选券商ETF，至少有行业平均水平，因为券商ETF覆盖所有券商股，相当于是券商表现的平均，而且降低个股踩雷的风险。

2、从定量角度看，券商股的短期alpha不如beta显著，很难靠一种稳定的方法能跑赢券商指数。所以这是ETF的优势所在。

3、券商ETF今后可以通过打新、转融通等业务，拿所持有的股票赚些额外的收益，这就是个人拿股票很难赚出的收益。只有靠公募基金的形式才可以做到。

券商ETF就相当于是券商股，但券商股怎么买？把这个问题抛给我的投资者，往往希望我给他一个确切的点位或时刻。但我自认为券商行业又是最难短期择时的，多看看成交量和新闻发布会，券商行业还是“靠天吃饭”，诚然长期业绩取决于市场热度和行业政策，但对于券商这种上涨下跌的弹性都很大的波动“刺激”的行业来说，策略显然胜过预测。

什么叫“策略胜过预测”？“定投”就是一种“策略”，他的表现大概率胜过你预测指数涨跌，就是因为他通过投资纪律降低了平均成本，从而增大了赚钱的可能性。假如认定券商在一段时期内存在上涨下跌周期，只要秉持低买高卖的投资纪律，从平均概率上看能获得比赌进场点位更好的回报。

行为金融学的研究表明大多数人喜欢在牌桌上all in的感觉，更看重战胜市场的那一刻的快感而懒于靠概率赚钱，这也就是选手和游客的区别，毕竟专业投资者时刻沉浸在这个市场中，不能把希望寄托在运气上。