增强收益&大盘精选    基金经理詹杰

基金周记

今年年初以来的市场火爆的有些令人眩晕，很多投资者包括我们在年初的时候也未预想到。站在目前这个时间点，根据我们目前观察到的一些微观数据，我们判断实体经济可能已经在Q1实际已经触底，驱动因素有可能是货币政策开始起作用，加之长期信心恢复。

从驱动中国经济的三大因素的分项来说，房地产市场3月二手房市场量价齐涨。新房竣工速度加快，销售预期企稳，不管是新周期启动，还是压制的需求短期放量，上半年房地产应该不会太差。基建依托财政政策，预见性交货，今年将会保持平稳。消费中，汽车预期Q2回暖，家电3月份回暖，白酒的消费在2-3月份开始企稳反弹，部分零售企业的同店也开始回升。因此实际上权益市场非常聪明的反应了之前我们尚未观察到的实际情况。

展望接下来的几个季度，减个税（从年初开始）释放的个人消费需求，减增值税（从4月1日开始）增加企业部门利润，这都将较好的支撑基金的平稳运行。从流动性来说，央行释放的流动性开始传导到实体经济，3月份社融和信贷数据大幅超预期。而海外边际资金也在持续稳步加大配置，以保险，银行资管为主的机构资金目前的仓位也较低。从政策上来说，金融行业的地位已经上升为血液，科创板的推出更是一种制度创新。因此我们对接下来的市场还是比较充满期待的。

目前所能观察到的潜在风险主要有以下几个：

1. 海外市场：目前美股虽然在高位，但是估值水平仍然是一个偏正常的水位，并且在全球比差模式下，美股仍然是较好的选择，因此认为短期美股没有风险。但是如果美国经济超预期反弹，可能会引发新一轮加息预期，可能会对全球流动性造成冲击

2. 宏观调控：如果房地产价格上涨过快，会引发新一轮地产调控，CPI超预期上涨也会对货币政策产生印象。

3. 中美谈判落地：目前乐观预期已经反映，接下来要仔细分析什么行业会受到负面影响。