宝丰债券&宝裕债券                                         基金经理王慧

债市窄幅震荡，通胀压力增加

3月以来猪肉价格的逐步上涨引发对未来通胀的担忧,从去年8月我国首例“非洲猪瘟”发现以来，疫情愈演愈烈，不仅疫区扑杀减少了生猪存栏，疫情发酵更导致养殖户补栏意愿下降，加速了生猪和母猪存栏的下跌。预计3月CPI或明显上行至2.4%，通胀压力显现。

3月美联储议息会议上，美联储宣布暂停加息，而且会议公布的点阵图显示，大多数美联储委员认为2019年美联储将不会加息，而2020年也只剩一次加息。而此前在12月的议息会议上，大多数委员认为19年还会加息两次。与此同时，美联储宣布将在9月份结束缩表。美国3个月与10年期国债的收益率曲线倒挂，是2007年金融危机爆发前以来首次。3月欧元区、法德两国PMI数据均不及预期，市场对经济衰退担忧加剧。10年期德债收益率跌破零，是2016年以来首次破零。

因此，预计二季度债券市场任然处于震荡市，3月份的经济数据在逆周期调节政策的推动下出现企稳，CPI数据可能处于年内高位，对债券利率产生一定影响。但考虑到全球经济增长已出现疲弱态势，权益市场调整以及政策落地后对实体经济的托底效果还存在不确定性等因素，债券大概率维持区间震荡，需要等到2季度末或能出现方向性趋势。