转型升级&高端制造     基金经理贺喆 

基金札记

农历春节过后，A股气势如虹，指数周线七连阳，两个月不到，上证指数从2440点上升至当前的2961点，上涨了18.74%，深证成指更是上涨了26.17%，市场上呐喊牛市已来的声音越来越大。2月25日两市过万亿的成交额更是让券商股全面涨停。

A股长期的投资逻辑，核心三要素是企业盈利、流动性和风险偏好。2019年，市场预期偏悲观的宏观经济数据，打开了政策宽松的空间，因此今年三要素中有两个是有利于市场的，而且，A股对三要素中流动性的变化最敏感，1月份央行公布的数据给了市场足够信心，人民币贷款增加3.23万亿元，高于预期并刷新纪录；社会融资规模增量4.64万亿元，同步创新高；1月末M2同比增速反弹至8.4%，比上月末高0.3个百分点，连续两个月小幅反弹，这也是春节后市场极为强势的根本原因。当信用扩张找到途径，至少是阶段性的牛市就会出现。从另一个角度来看，2005年以后，A股除了06-07两年单边上涨，没有连续2年可以用同一策略，既然18年是凄风苦雨，19年至少不会连续阴霾。

今年政府最重要的工作重心就是要把钱引导支持实体经济，经济下滑预期的兑现叠加流动性改善，市场在政策呵护下上涨的概率大于下跌和盘整。从基本面来看，中国的宏观经济跟房地产相关性非常高，我们认为房地产行业仍能够保持正增长，主要原因是中国的实体产业周期并没有走完，只要中国的产业转型升级继续，从而带动居民财富增长，就能相应地提高居民购买力，从而带动了地产销售和相关制造业再出现一轮春天。而且，中国目前大多数制造业还是处于相对中游和偏中低端的水平，往上还有较大升级的潜力和空间。中国经济依靠高端制造业升级可以对冲中国人口红利的消失。

中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习，习总书记关于金融的讲话引发社会广泛关注：“金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强”，经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣；在金融支持实体经济方面，强调“要更加注意尊重市场规律、坚持精准支持，选择那些符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业重点支持。”，我想，这会是今年值得重视的投资机会。高端制造和转型升级两个基金，将紧密围绕政策的方向，为基民创造价值。