券商ETF&券商ETF联接&价值ETF&180价值联接&中证500增强&中证1000分级 基金经理丰晨成

2018年值得记忆的9天

你说人每当年末都有想记录些什么的动机，或许是因为面临一年一度的年终总结，或许是因为旧台历即将扔进垃圾桶，上面的便签还没好好感谢，又或许是因为信箱内的旧邮件夹杂着备忘录即将被归档，若你还不动笔的话，恐怕就再也没机会或根本想不起来了。

2018，值得去写。

从什么维度来刻画这一年? 我数着Wind全A指数全年交易日涨跌幅大于+/-3%的的日子，凑齐了9天，我敢说每位投资者在这9天都至少有回忆得起来的故事，这让人兴奋或悲哀的存在，或许就能唤醒对2018年的怀念。

2018年春节前，美股在16年开始的长期单边涨势在1月底受到了挫折，A股市场受年报低于预期暴雷，导致中小市值股一轮明显下跌，在连续大跌均线破位空头排列的市场，2月6日适逢美股暴跌4%以上，A股市场的成长股尤其是没有业绩坚实支撑主题股遭遇一轮洗劫。A股与美股在2月初的调整共振性明显，2月9日受美股又暴跌4%以上，指数在两周时间的连续下跌了10%的A股在这一天遭遇个别蓝筹跌停，继而引发股票流动性枯竭的担忧导致恐慌性抛盘。

复盘中美股市的趋势线，从2016年2月份以来，沪深300与标普500的走势一直较为同步，差异开始于2018年3月23日，这一天的新闻改变了两个市场的关系。特朗普签署针对中国制造2025计划的301调查行动备忘录，宣布因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制，贸易战正式开打。美股同日下跌超3%，A股市场大跌，这一没有在券商2018年的年度策略被预期的主题开始被关注。在经历了谈判-中兴事件-谈成-毁约，A股市场在经历了近一个月的贸易战主题发酵导致阴跌后，大股东质押融资问题逐渐显性化，随着500亿美元关税货物清单落地，6月19日A股市场暴跌，券商指数跌7%，市场担心起一连串风险的连锁反应。

2018年跌幅最大的日子发生在10月11日，这天由于美债收益率上行明显导致美股大跌3%以上，这是美股自一二月回调后持续上涨过程中的首次暴跌。A股彼时刚从国庆节后第一天（10月8日）即受外围市场补跌-3.8%，跌穿所有均线的沉重中缓了两天，千股跌停再次上演，两年来最大日跌幅诠释了什么叫信心丧失下的奔溃式暴跌。这之后市场单边下跌，质押两融平仓风险日增，上证综指击穿2500点后，终于等来了领导讲话定调维稳，在那个雨过天晴的周末，个税减免新政见面，一时感觉都是正面消息，政策底的信念在投资者心里发芽，10月22日，券商ETF历史上第一次涨停，报复性反弹的情绪肆意宣泄。11月2日，总书记主持召开民营企业座谈会同日习特电话会的消息让投资者看到了内外部双重纾困的努力。中证1000为代表的小盘股在这以后连续领涨市场，显示出在连跌了三年的背景下，小盘股混杂着创投主题股、纾困题材股成为市场在预期宏观经济增速趋缓，股市反弹起步下，上方压力最小的板块，至11月23日大跌止，这一轮以长期低迷股票为基础的板块轮动行情热度趋减。

纵观2018年，中美关系不仅是世界和平与发展的主线，也是国内A股市场的主线。18年年度策略报告中有券商还指出相对于其他区域政局不稳，G2拥有和平发展的溢价。不过这一论断在一年后看来，恐怕是逃不过修昔底德陷阱的宿命。从两个指数的走势来看，随着A股市场日益开放，海外投资者将A股市场作为全球新兴市场的重要一环，A股市场与MSCI新兴市场指数高度相关，也说明A股市场自身的运行规律正受到越来越多全球化因素的冲击。

面对2019，我们可以猜想，但更有理由脚踏实地，从市场变化的轨迹出发，去依靠客观定量的组合风险管理，更好的实现超额收益。