收益增长&国策导向                                基金经理毛文博

A股已进入价值定投区间

2018年对整个A股而言非常艰难。在外部，中美贸易战暴露了美国遏制中国发展的意图。在内部，金融去杠杆对整个实体经济和资本市场而言都是一个痛苦的过程。罗马不是一天建成的，去杠杆的过程是精确手术的过程，对力道的要求犹如走钢丝。这个过程很痛苦，在初期力道调整不到位的情况下，更加痛苦。短期来看，市场上充满了坏消息，甚至可以说只有坏消息。我们似乎想不到有什么短期因素来改变这一情况，悲观情绪越来越浓。

然而，如果我们着眼于长远，没有如此多的负面信息和可见的风险点，又怎么会有这么多便宜股票呢，特别是一些长期发展前景好，现金流充裕，资产负债表持续改善的公司，如果没有这些负面因素，估值只会高高在上。只有市场的悲观，才能带来低价买入并持有的机会。也只有低价的买入，才能够换取未来较高的复利。我们可以看到，市场上破净股票的比例已经达到了历史第二位，仅次于2008年。市场PE指标也居于历史几乎最低区间。如果企业盈利会有波动，导致PE不太准确，那么经营状况较好的企业净资产波动会小很多，PB的估值指标，也在历史低位。

诚然，在诸多不利因素下，市场不景气的时间可能不短，买入股票在一定时期内会继续承担亏损。要做好打持久战的准备。但是回顾历史，在便宜的时候买入的股票，在长期来看，一定对应较好的收益率。而在5000点假牛市买的股票，即使短期浮盈很大，大多数人最终也难逃避大幅亏损的结局。正是因为人性太过看重短期盈利和亏损，才容易导致大多数人在高位认购基金，在低位赎回离场。

我们真诚的认为，A股已经到了一个值得价值定投的区间。我们自己也在不停的申购基金，并且对长远的未来充满期待。今天，很多人在段子里调侃“房子是用来炒的，股票是用来住的”。任何一栋一线城市新楼盘开盘，参与摇号的客户保证金，比相关的上市房企市值还大。未来十年，我们相信会是股票的时代，不是像以前一样鸡犬升天，而是一些优秀的公司能够真正的创造长期收益。