上证180价值ETF&上证180价值链接&券商ETF&中证500增强          基金经理丰晨成

碳效率投资的价值

2005年的8月15日，时任浙江省委书记的习近平同志来到了浙江余村进行调研时提出，“绿水青山就是金山银山。我们过去讲既要绿水青山，也要金山银山，实际上绿水青山就是金山银山，本身，它有含金量。”十九大把绿色发展理念确立为指导思想，把“发展绿色金融,推进绿色发展”写进报告，绿色金融引导资金支持节能减排有助于资源节约型环境友好性社会的公司及项目。

随着环境日益恶化和全球变暖的加剧，越来越多的人开始倡导低碳绿色的生产和生活方式，走一条低碳化的经济发展之路，建设真正的生态宜居城市，成为世界范围内的共识。国际上通常用碳足迹（Carbon Footprint）来衡量一个组织或者产品释放的温室气体（GHG）量，主要由每年碳排放也即碳消耗量来评估定义的。碳效率（Carbon Efficiency）就是对主体产生碳足迹效率的一种量化方法，一般是采用公司年收入与对应年度的碳排放量相比来计算，表达式为二氧化碳当量的吨数（tCO2e）除以年收入。碳排放的量化是计算公司碳效率的重要基础。一方面，碳排放的量化便于公司了解自身的碳排放水平，找到节能减排潜力最大的环节，做出有效的减排选；另一方面，也为相关指数以及基金等碳金融产品的产生提供了设计基础。

近几年，成熟证券市场中相继出现了一系列基于上市公司碳效率水平的金融产品。早在2008年，标普公司(S&P)就推出了美国碳效率指数(S&P U.S. Carbon Efficient Index)，主要测量大型美国公司在相对较低的碳排放量方面的绩效，同时密切跟踪标普500指数的回报率。2009年12月10，标普公司发布S&P/IFCI碳效率指数，主要测量新兴市场中可投资公司的表现。此外，S&P/TOPIX 150碳效率指数、S&P欧洲350碳效率指数、S&P全球1200碳效率指数、S&P/TSX 60碳效率指数、S&P/ASX 全澳50碳效率指数，富时CDP碳战略全股指数、富时CDP碳战略350指数以及欧洲低碳100指数(Low Carbon 100 Euro Index)等指数在国际资本上也具有一定的影响力，反映出全球投资者对低碳投资的关注，也反映出在全球企业对环境信息的披露日益丰富的当下，以环境质量信息作为依据，编制反应上市公司在生产过程减少碳排放努力的指数，不但具有社会意义还具有投资上的可行性。

我们对比五年前后的上市公司市值的变化，传统产业尤其是周期性企业的市值出现飞跃的公司屈指可数，但消费、科技和一些新兴行业的上市公司则分享了高增速带来的市值的上升。中国作为一个新兴市场国家，也正经历从传统产业为主到新兴产业崛起，从传统的高耗能产业推动GDP数量增速到创新驱动下的企业转型升级，提升制造业的附加值，推动清洁生产。绿色是生产力也是盈利，从排污许可证的制度设计到环保税的开征到中央环保督察五小企业关停，以往高碳排放的企业正经历向清洁生产的生产技术进步。上证180碳效率指数是基于国内上市公司碳效率定量测算并筛选出的股票指数：通过剔除碳足迹过高的公司，同时提高低碳排放的公司的权重配置，有利于将社会资金引导到绿色产业发展中来，在全社会形成对企业践行绿色发展理念的督促。

碳效率指数作为ESG（环境、社会和公司治理）指数的一种形式，其最大的特点是将客观的定量数据融合在ESG指数的编制过程中，通过低碳排放的这个绿色因子，筛选出在传统行业中改进清洁生产方式的公司以及一些新经济公司。从中长期表现来看，上证180碳效率指数的表现不低于上证180指数的表现，但通过投资180碳效率指数的上市公司的碳排放数量比基准指数的碳足迹（tCO2e/￥mn）要减少74.49%（2017年8月计算，依据2016年底成分股组合），也就是通过投资该绿色指数在取得与基准指数相同甚至更高业绩表现的同时，实现了组合层面的减排效果。

作为与以往追求业绩alpha不同的追求绿色alpha的投资工具，碳效率指数是促进企业重视清洁生产，低碳运营的有益尝试，也是绿色金融的一种新工具产品。