品质生活&消费品&核心优势              基金经理胡戈游                                       

基金周记

今年以来市场风格变化较大，以创业板50指数为代表的成长股表现强劲，取代了以低估值价值股为代表的上证50指数，成为市场的领涨板块。

这一次市场结构性机会的变化有风格切换的因素在，毕竟过去两年来低估值价值股变现抢眼，股价和市值屡创新高，而新兴产业的成长股很多调整幅度巨大，但一部分优质的公司业绩还在持续增长，因此经过两年调整，高估值已基本消化，从收益风险比来，投资机会越来越高。

从更深层次来看，除了风格的因素，国家战略方向的明确和时代发展的需要也促进了这一轮创新产业的上涨。十九大报告已经指明创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。科技创新，技术创新，消费升级等都将是未来几年引领经济发展的核心驱动力。改革开放几十年来，依靠强大的消费市场和投资拉动，我国制造业迅猛发展，一部分产业达到世界领先水平，但在一些关键的核心零部件和核心技术依然依赖进口。近期的贸易战给我们敲响了警钟，中兴通讯受美国制裁一事更让我们看到缺乏最核心技术的会多么受制于人。因此展望未来，国家必须会加大对高科技领域的投入，也因此会极大的刺激实体经济向技术和科技创新转型，向知识产权靠拢。半导体、5G、北斗、物联网、云计算、智能汽车、创新药等等，多个领域会迎来较大的投资和发展机遇，也相应会催生不少投资机会。

今年市场的另一个不容忽视的变化在于估值体系的改变。随着监管部门逐步放开上市的门槛，海外的互联网龙头公司回归a股，再加上一批优质的独角兽公司接连上市，传统的市盈率估值并不适合很多成长性企业，尤其是亏损企业。因此估值方式会更加多元化。这对市场选择真正具有成长性的创新性公司是个考验。但预计能看到一些具有核心优势的成长型龙头公司，在被市场验证后会享受较高的估值溢价，即便是同一行业内的公司，估值差异也会逐渐拉大，因此我们预期今年创业板也可能是龙头公司的个股行情。

展望未来，经济转型是必然的趋势，科技创新和消费升级是两大重要的方向，我们将在这些核心的成长领域继续深度挖掘，寻找长期的投资机会。