新兴产业                                             基金经理易镜明

新经济龙头

今年的行情跌宕起伏，各行业轮动明显加快：1月份银行涨幅11.5%，地产0.87%；而电子，通信跌幅 11-12%，2月份计算机异军突起，在工业互联网带领下，涨幅2.7%，银行、地产、非银跌幅6-8%，垫底；3月份直到22号为止，计算机涨幅10%，医药涨幅7.8%，钢铁、煤炭、银行跌幅居前，跌3-4%；23日因为中美贸易战，上证暴跌3.39%，创业板跌5%。而过去两年的热门板块，食品饮料、家电等，今年表现比较一般，与此同时A股的创新药等热门的医药公司都达到18年60倍PE。

A股中长期趋势取决于基本面，一年内每个阶段的关注点不同。即将进入的4月，基本面和政策面将更明朗，经历躁动后市场进入基本面验证期。而在这个时刻，太平洋另一侧的美国，总统川普本人对中美贸易价值看法偏负面，或许近期内会对总值 600 亿美元的中国制品开征高额关税，信息科技、消费性电子产品和电信业是主要目标。他是一个固执的人还是只希望得到更多利益，在未来的15-45天就会有答案，我个人倾向于后者的概率更大。

本轮创业板上涨，是否因为盈利能力、利润增长这些基本面因素，或者由于市值结构、市场超跌等风格因素？我们通过对比创业板整体 720 家上市公司和涨幅前 100 公司的数据，发现无明显差异，显然这 4 个因素均非本轮行情主导因素。新经济主题仍然是驱动创业板上涨的核心驱动因素。中国处于经济结构调整，新旧动能切换过程中，新经济成为社会发展的产业方向。3 月 5 日，政府工作报告发布，重申建设创新型国家，并将“支持优质创新型企业上市融资”写入报告，新经济战略地位进一步上升。3 月 8日，富士康工业互联网股份有限公司 IPO 正式过会，从申报到过会耗时仅 36 天，刷新 A 股市场 IPO 新纪录，支持新经济第一单已经落地。富士康仅仅是个开始，未来新经济有望再接再厉成为资本市场新宠；深圳交易所总经理就表态，计划推出中国存托凭证 CDR，对接海外上市的优秀中国科技企业。

未来的行情需要考量因素包括：经济整体表现，金融去杠杆力度和节奏，独角兽标的回归，全球大国间博弈。淡化风格，选择龙头，看好中证 500 的防御价值，看好新经济相关标的的进攻价值，包括互联网、智能制造、生物医药等领域，以传媒、计算机、电子、新能源车、通信等行业为代表。