灵活配置  基金经理胡戈游

股票市场周记

上周财经新闻里最引人注目的事件之一就是拥有百年历史、曾雄踞世界汽车业霸主地位的通用汽车宣布破产了。这个曾经是美国工业的荣耀和象征的企业，最终却在经济危机中倒下了，美国的汽车业跌倒了谷底。而与此形成鲜明对比的是，在中国，汽车的销售正在经历非常火爆的行情，近几个月销售数据节节攀升，形势大好，似乎与当前低靡的世界经济大相径庭。

再看一下房地产，最近也是销售势头强劲，房价也随之上涨。这些现象让我们觉得经济危机好像对国内的消费没什么冲击，相反地，在经历了一段时间的观望之后，市场刚性需求大规模爆发，并且大大超出投资者和产业内人士的预期。

由于地产、汽车等行业的产业链很长，行业景气复苏对于整个宏观经济有重要推动作用。虽然大家对未来经济走势还是存在很多争议，但是近期地产和汽车的销售数据还是让我们看到一些令人欣喜的东西。

从投资的角度来说，虽然我们对整个经济的复苏还需要保持谨慎的态度，但对于某些行业，比如地产，因市场需求具有强烈的中国特色，从一个长的周期来看，中国的城市化进程不会那么快结束，刚性需求始终会比较大，导致房地产的繁荣景气周期拉长。

再比如汽车，其景气周期受世界宏观经济影响不大， 国内政策上对低排量、新能源汽车的推广导致消费结构逐渐发生变化，而销售渠道向二、三线城市和农村市场下沉将引导新的需求大量释放，使得景气周期较之前的悲观预期大大改观。

还有百货零售、品牌服饰等，年初大家都看得比较悲观，觉得今年可能不会增长，但近几个月的销售数据却出现了两位数的增长，说明国内消费市场已整体趋暖。近期，连人们普遍认为的受宏观经济影响较大的高端白酒都出现销售回升的趋势，市场还预期一些高端白酒还会提价。我们不得不承认，中国消费市场的潜力大大超出大家的想象。

一方面中国老百姓的高储蓄率相当于给消费储备了一个很大的蓄水池，使得消费的波动远小于经济的波动；另一方面，区域发展的不均衡使得未来消费市场的发展潜力巨大，二、三线城市以及农村市场将为消费增长提供广阔的市场。因此从较长的景气周期来看，我们对消费类行业应长期关注，注重挖掘新的投资机会，分享国内消费市场的持续繁荣。