新价值&新活力                                    基金经理林昊

基金周记

上周，万众瞩目的党的十九大在京胜利召开，会议选举了以习近平同志为核心的新一届领导班子，为中华民族实现伟大复兴翻开了崭新的历史篇章。习总书记发出了“新时代要有新气象，更要有新作为”的倡议，号召全党、全国人民在“两个一百年”历史交汇的重要时刻继续努力奋斗，共筑美好未来。

中国经济在近几年的发展过程中呈现出新常态，从总量经济向结构优化升级，从要素驱动、投资驱动向创新驱动转变。虽然经济发展速度从高速转为中高速增长，但是宏观经济展现出了极强的韧劲。尤记得去年年底开始，市场大多数投资者在房地产限购政策加码、车辆购置税减免政策逐步退出，以及财政支持基建投资后续乏力等背景下，对于今年下半年的宏观经济预期较为谨慎。但2017年前三季度，中国GDP分别实现了6.9%、6.9%和6.8%的较高增长，且持续性较强：消费总体平稳，2月以后全国社会消费品零售总额保持了每月10%以上的增长，成为宏观经济的稳定器，固定资产投资虽逐月走低，但是房地产投资和基建的下行速度非常缓慢，对经济下行拉动有限，进出口在供给侧改革和海外需求回暖的基础上回升，成为拉动经济增长的推动力。

今年以来，债券市场在宏观经济较强韧性的背景下，收益率震荡攀升。同时，管理层对于金融行业防范风险的监管也在不断加强，不管是央行“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”，逆周期平抑市场波动，还是银监会推进“三三四”检查，都旨在降低金融行业杠杆率水平，引导资金脱虚向实，更多地服务实体经济。外部环境来看，海外发达经济体的复苏也带动了全球流动性宽松预期的退潮，美国、欧洲、英国、加拿大等国纷纷加入讨论QE缩减的进程中，这些国家的10Y国债收益率也逐步走高，进而对国内债券市场产生一定影响。

年初，国家设立雄安新区作为“千年大计”发展战略，不仅是为了疏解北京的非首都功能，更是探索中国未来城市建设和发展的伟大尝试。雄安新区将建成为一座环境优美、交通便捷、设施先进的标杆式宜居城市。在白洋淀生态区上建立生态之城，实现人与自然和谐共处，是对于习总书记在十九大报告中“绿水青山就是金山银山”的践行。鼓励创新，注重高端制造业的培养，同时通过“工资收入不低，居住成本不高，还能享受到优质的公共服务”来吸引青年人才的进入，缓解年轻人户籍、住房、教育、医疗等方面的压力，真正落实“房子是用来住的，不是用来炒的”目标。

股票市场的风险偏好和交投活跃度自雄安新区设立后不断抬升，A股市场也走出了结构性慢牛行情。热点从雄安新区板块扩展到二季度的以绩优蓝筹为代表的“漂亮50”，三季度在供给侧改革和环保限产下大宗商品价格反弹，周期股迎来一波升势，同时通讯、电子板块涨幅也居前，四季度以来以医药和食品饮料为代表的消费板块表现不俗。市场投资风格逐渐向价值回归，向业绩增长的确定性回归。当然，科技创新也是未来国家发展的重点，从美国近20年的股市来看，龙头逐渐从传统消费（沃尔玛、可口可乐、宝洁）、工业与能源（美孚、GE）转向信息技术（苹果、Alphabet、微软）、在线消费（亚马逊、阿里巴巴）和金融（伯克希尔哈撒韦、JP Morgan）等行业。我国当前在高铁、新能源车、5G通讯、在线支付等领域的技术也处于世界先进水平，因此科技创新在带动经济转型、更好地为提高人民生活水平服务上将大有可为。

这是一个崭新的历史时代，是中华民族迎来伟大复兴的胜利时代，是全国人民实现全面小康的美好时代，是中国经济带动全球复苏的伟大时代。我们应当抓住历史机遇，不断努力拼搏，为实现社会主义现代化强国而奋斗。