收益增长&国策导向                          基金经理毛文博

基金经理札记

今年三季度以来，A 股终于摆脱了股灾以来的阴霾，出现了持续时间较长的上涨。市场用了两年的时间才接近收复了2016 年底一个月的跌幅。随着“资本市场服务实体经济，分享实体经济发展收益”这一定位的确立，长期以来估值受到压制的价值类股票率先出现了重估。而供给侧改革的深入推进，使得资源类行业长期产能过剩的格局有所改变，各类大宗商品出现了较大幅度上涨。资源股也摆脱了长期亏损的局面，业绩和股价迎来爆发。在这两条主线下，市场出现了较大幅度的上涨。

市场人气正在逐渐恢复，短期内，较好的因素仍然在发生作用。经济在棚改等因素带动下维持了较好的增长。而流动性环境也比较友好。环保督察等因素会加大资源品供求矛盾，并使一些优秀的注重环保和成本的企业脱颖而出。预计四季度京津冀周边供暖季限产还会对相关行业形成年内最后一波推动。

短期我们保持比较乐观的态度，积极参与市场上涨的过程。中期需要观察经济数据的变化，如上游涨价向CPI 的传导，金融体系去杠杆的进程，房地产销售下滑后对周期品的滞后影响。

不提前悲观，但保持警惕，是我们需要做的事情。