品质生活&宝康消费品&核心优势          基金经理胡戈游

基金周报

本周市场继续走强，在大盘周期股的拉动下，上证指数已创下本轮反弹的新高。周期股的强劲表现让投资者相信经济是不是真的好转了？年初，大家都把供给侧改革看成主题投资的机会，周期股迎来一波上涨的行情；后来，流动性过剩催生的大宗商品大涨又进一步推波助澜；而今随着供需结构的进一步好转，越来越多的投资者预期周期强势还会持续。

股票市场的投资机会往往来自于市场的预期差，很多周期性行业都经历了至少五年以上的持续下滑，很多子行业预期很低，甚至没有预期，单从这个角度看，一些些积极的变化都有可能带来比较大的反弹空间。

反观前几年星光闪耀的成长性行业，今年股价表现节节败退，之前的预期过高，涨幅过大，导致估值太贵，而实际情况普遍都低于预期。

长期来看，中国经济靠地产拉动的边际效应越来越弱，明年要保持经济的稳定增长，基建可能是弥补地产投资下滑的最好方式。传统行业中，那些兢兢业业做主业，坚持下来的企业，在新的一轮投资拉动中会明显收益。

另一方面，改革和创新依然会是解决经济结构失衡，维持长期竞争力，保证经济持续增长的有效路径。这几年来，在很多新兴的科技、教育、医疗、娱乐领域，一批创新型的公司在不断的成长，利润快速增长，通过内生和外延式并购，市场份额大幅提升。在经历了2016年成长股降估值，挤泡沫，去伪存真的过程之后，一些优秀的公司估值逐渐合理。我们判断明年依然是结构性行情，在市场对成长股预期普遍较低的情况下，明年若有超预期的变化，那么股价也一定会有好的表现。