收益增长              基金经理毛文博

在振荡中寻找机会

股市波澜不惊，世界却一片混乱。美国大选、欧洲分裂、韩国“闺蜜门”，政治混乱背后是全球经济找不到新的增长点的迷茫。生产力决定生产关系，生产力找不到突破口，生产关系就会出现问题。全球经济的大气候，不可避免的也会对中国经济，以及A股产生影响。值得庆幸的是，A股市场在去年下半年对泡沫进行了挤出，这使得市场目前的估值对风险的抵御能力相对于去年更强。

同时经过几年的结构调整，各行业间通过去产能的措施，使得行业间供需格局产生变化，各产业链经济利益格局重新分配，这种利润的重新分配决定了股票配置变化的机会。而PMI的阶段性转好，强化了这些景气拐点行业的向上趋势。

另一方面，前两年由于资产泡沫而不被重视的一些低估值高分红的股票，由于市场泡沫的破灭又再次重新得到市场的重视，这些价格受到压制的股票，在重估过程中也充满机会。

总体而言，下半年的格局应该是，对市场不盲目乐观，但积极在结构中寻找机会。未来机会可能集中在几个方面：

一是价值低估业务具有转化潜力的，价值+X因素股票

二是高分红高股息同时行业仍然维持景气的股票

三是景气反转的行业

四是产业趋势明确的股票

总体而言，目前的市场通过仔细甄选，能够有所作为。我们需要保持谨慎的态度，在震荡行情中抓住机会，以减小损失，获取超额收益。目前这种震荡向上的趋势，尚没有明确的改变信号。我们需要密切关注未来增量信息，以观察震荡格局是否改变，再此之前，我们将坚持目前的思路。