宝康灵活配置&先进成长&国策导向       基金经理季鹏

牛下去？熊下去？我猜还是熬下去

自2015年下半年以来，全球都进入了一种疲乏的垃圾时间。中东形势一团乱麻，欧盟也因中东移民和英国脱欧而经受着巨大的社会和政治考验，日本在屡次证明安倍经济学的空洞之后只能再次启动经济刺激，美国在疲弱的经济复苏面前不断上演“加息狼来了”的闹剧，最近的巴西奥运会也让大家见证了一个资源国靠天吃饭的不易。放眼环球，我们中国虽然也面临经济增速放缓的形势，但是在全球经济停滞的背景下，我们的情况还是要好得很多，能取得这种成绩已经非常不易。

自08年以来，全球都没有根本摆脱金融危机的影响，依靠货币政策的大水漫灌和高杠杆堆砌而来的经济繁荣终究不可持续，而地缘政治冲突加剧，地区安全问题加重本质上还是经济增长的问题。在总需求不振的背景下，越来越多的边缘国家和经济体不断出现危机；就目前的国际形势而言，全球的政治精英们都是明白这个道理的，在贫富差距和分配不均驱使下金融危机，只是无论国与国之间，还是各个国家内部各个阶层，都无法轻易协调这个利益；当竞争进入了白热化，任何想一劳永逸解决问题的方法都不容易，恐怕不到最后分出个高低胜负就难有结束。就凭这一点，一个稳定的政治经济局面就更加显得难能可贵，需要大家倍感珍惜。

在美国，最近一个此前从来没有的事情发生了，对冲基金大举做多股市同时做多美债和黄金，做多美元又做多贵金属；这些行为在挑战战后多年的传统投资逻辑，又似乎有些道理，这种局面会持续多久？回到国内，最近的金融市场的预期和表现有点混乱。一方面是通缩压力仍然很大，而服务性生产价格不断上升；一方面是实际收益率的大幅下降，另一方面核心和优质资产价格又在资金争夺的背景下走高；一方面是三四线城市新房销售的难有起色，另一方面是一线城市易涨难跌；一方面是难言便宜的二级市场，另一方面是虎视眈眈的产业资金。各种市场化和非市场的力量种种较量，各种多空因素都相互纠结，都希望能快速战胜对方，却又无可奈何。

今年二级市场不好做，看了很多热闹，赚钱却不容易。有些时候，趋势本想突破却又嘎然而止；另一些时候，行情遥遥欲坠，却又起死回生；情绪波动大的人一周几个波折，回头一看，似乎还在原地。当无形的手遇到有形的手的时候，是靠经验？还是信仰？恍惚间轻舟已过八月，我大约才想明白。左乎？右乎？难也。牛市乎?熊市乎？熬之。短期来看，大到世界，小到股市，谁都在参与，谁也赢不了，好在时间是获胜者的朋友，存活下来的就是成功。