现金宝&华宝添益                    基金经理助理林昊

新股发行提速打新收益升级

不知不觉，2016年已然过半。在经历了去年指数大起大落后，A股市场重回平静，交投活跃度明显下降：截至8月5日，今年以来沪深两市日均成交额为5364亿元，较去年日均10462亿元下降了48.73%。其中，较为活跃的创业板日均成交额也从去年的1160亿元下降至957亿元。与此形成鲜明对比的，是新股申购的热火朝天。

由于采用了新的规则，取消预缴款制度，只要账户市值达到一定标准，在不需要冻结资金的情况下就能参与新股申购，这给很多机构和个人带来便利，打新热情也被充分激发。不管是网上还是网下，参与者数量都屡创新高，使得新股中签率大幅下降。据市场统计，今年以来的平均中签率仅有0.075%，其中，江苏银行最高，达到0.467%；达威股份最低，仅有0.017%。

新股的定价机制，成就了上市后连续涨停的狂潮。证监会2014年发布实施的《关于加强新股发行监管的措施》要求，如拟定的发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告(下称“风险公告”)，每周至少发布一次。同时，对于市盈率超过23倍的新股发行价也会被监管层窗口指导，因此，低价发行是打新的“政策红利”，也使得新股上市后被连续追捧。

还记得去年的“暴风科技”吗，上市后天天涨停，直到第30天才第一次被打开。由于当时A股市场整体环境比较好，第一次涨停打开后它又涨了120%才歇住脚。今年的情况也大致如此，市场环境是新股生长的土壤：1-2月份，由于股市刚刚从大跌中恢复，新股上市后连续涨停天数平均在10天左右。6-7月以后，随着市场情绪转暖，新股涨停天数也在增加。天顺股份和恒泰实达在连拉22个涨停板后才打开涨停，近期刚刚打开的丰元股份和科大国创，也是在连拉21个涨停后才打开。粗略测算，21个涨停的累计涨幅为868%，即便中签率低，所实现的绝对收益也相当可观。

据《证券时报》统计，今年以来共86只新股完成申购，平均每只新股有895万户投资者进行网上申购。若采用开板即卖的策略，按开板日收盘价计算（未开板则按当前股价），77只已上市新股为中签者盈利1157.57亿元，每户参与网上打新的投资者平均盈利13193元。中一签收益最多的是沪市主板的三棵树，以开板当天收盘价计算，收益达到10.01万元。其次是另一只沪市主板的上海沪工，中一签收益近9.75万元。这与沪市中一签数量为1000股有关。深市中一签为500股，中一签收益最高的是创业板新股久之洋，达到7.63万元；其次是盛讯达，为7.58万元。

下半年，新股发行的节奏有所加快。3-6月份每月核发10-12家IPO批文，7月份开始增加至两批共27家批文，合计筹资亦上升至211亿元。新股发行提速与IPO排队企业密集不无关系，证监会最新数据显示，截至2016年7月28日，IPO排队企业868家，其中已过会113家，未过会755家。与6月末数据相比，无论是发审会审核还是新股批文下发，都保持了较高的速度。

今年以来至8月5日，在沪深300下跌14.10%、创业板成指下跌22.29%的背景下，积极参与新股发行的基金的表现相对比较稳定，为投资者实现了正收益：华宝兴业新价值混合基金累计实现收益3.02%、华宝兴业新机遇混合基金累计实现收益2.89%。随着下半年新股IPO提速，打新部分的收益亦将有所增加。