多策略增长基金   基金经理牟旭东

拉锯之年

市场在经历一轮急速上涨之后，进入了一种十分胶着的状态，亦可称之为“无趋势状态”。多空双方由最初的立场坚定而界限分明，到目前都有些“摸不到头脑”。

空方的理由可以大致罗列如下：（1）经济基本面着实不好，各项数据很差，上市公司盈利一季报会非常差；（2）百年一遇的经济和金融危机并不会一下子转好，国际形势“跌落悬崖”（巴菲特语），出口形势不容乐观；（3）尽管我国政府已经出台了很多经济刺激的计划，但后续的资金增量不可能保持持续增长；据此，空方认为股市没有理由上涨。

而多头却认为：（1）中国经济已经见底，不可能再恶化；（2）宽松的货币政策前所未有；（3）政府还会出台进一步的经济刺激计划；

在此，我们无需一一详尽罗列双方的观点。市场已经在目前的点位达成了短期的均衡，我们唯一需要做的便是尊重市场的选择。

我认为：2009年的A股市场注定是“充裕流动性对抗企业基本面不佳和大小非减持的拉锯之年。”市场在某种程度上就是资金与股票的力量的对比。各国政府解决危机方法的本质都是注入流动性，中国也不例外，对此我们不能小视其力量。在低利率时期，以及实体经济无需进一步扩张产能而产生了多余的现金时，便有可能进入股票市场，去消化那些解禁的大小非，以及那些在低迷时期愿意离场的投资人。市场就是这样，直到把多头和空头都彻底清洗之后，才会出现一轮新的趋势。仿佛回到了2005年，市场在1000点起步之初，亦承载着无数的怀疑、否定和动摇。

大体而言，2009年已经摆脱了08年的急跌之年，至多也就是个缓跌之年，在低迷时期，专业投资人可以从容地选择未来的投资标的，为持有人获取中长期的回报。