2024年11月11日至2024年11月15日 第974期

基金经理札记

宝丰债&宝裕债&宝盛债&宝泓债    基金经理王慧

上周,美国总统大选尘埃落定,特朗普成为最后赢家,短期对国内市场的扰动缓解,未来主要观察明年1月20日特朗普就职演说和后续行政命令。选举结果短期没有影响美联储决策,周四美联储再次宣布下调基准利率25基点至4.5%-4.75%。10月中国商品出口额当月同比12.7 %(前值2.4 %),1-10月累计同比5.1 %,出口数据明显改善主要有两方面的原因:一方面受到9月台风天气过后出口顺延的影响;另一方面外部贸易政策不稳定,企业抢出口的意愿增强。上周五,全国人大常委会批准的6万亿元债务限额,再加上累计可置换隐性债务4万亿元,可直接增加地方化债10万亿元。此外,财政部提到结合明年经济社会发展目标,实施更加给力的财政政策,包括积极利用可提升的赤字空间、扩大专项债券发行规模和拓宽投向领域、继续发行超长期特别国债、加大力度支持大规模设备更新、加大中央对地方转移支付规模等,对未来经济改善预期提振。

展望后市,资金面仍将保持宽松,央行10月末净买入债券2000亿,买断式逆回购5000亿,预计央行未来将继续买断式回购操作并维持每月债券净买入,四季度央行仍可能降准0.25%。当前债券市场受到股市的影响逐步减弱,市场从10月的股债跷跷板演变为11月的股债双牛格局。此前债市担忧的两大不确定性,美国大选结果和财政增量政策的力度阶段性落地,结合央行强调“保持流动性合理充裕”,资金面波动的风险降低,预计利率曲线偏陡峭化。在银行存款利率持续下行的背景下,长债的风险也较为可控。11月将增发政府债券,如果造成债市扰动,则可以择机布局。化债加码,地方债供给增加,可能造成地方债和国债利差短期走扩。12月债市季节性走强的概率较高。债券投资可以保持中性久期,短债资产相对更安全,关注12月份经济工作会议。

数据来源:Wind


        
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