动力组合&高端制造&国策导向  基金经理刘自强

如何在A股市场获利

很长一段时间以来，我都在考虑一个问题：股市到底能不能给投资人带来财富。这是一个很严肃、很重要的问题，在投资圈中，这个问题等同于哲学圈中“人性本善还是本恶”一类的问题。它直接决定了我们这些证券从业人员每天辛勤的工作到底有没有价值、我们是否应该远离资本市场等一系列衍生问题。

在2004年的时候，我的一个大学同学结婚。很不幸的是，在那个证券从业人员被广为唾弃的年代里，他和我一样，都身处于这个“悲催”的行业。据他说，第一次去见对方父母时，不苟言笑的岳父大人突然来了一句：“你们这个行业，就是寄生虫行业，什么都不创造，全靠骗人！”顿时吓得他唯唯诺诺，不知所措。他告诉我这件事的时候，我就在想：“股市到底能不能带来财富？如果可以，那我自己去炒股能不能保证每年获利？如果我自己也做不到，那我给投资人的建议又有什么价值？”怀着这样的疑问，在股市里摸爬滚打了几年后，我终于得到了一个令人沮丧的结论：对于绝大多数人来说，单纯依靠技巧和能力，是无法在股市里稳定获利的。原因很简单，股市里的聪明人、高学历的人太多了，如果真有能保证稳定获利的技巧，一定会有越来越多的人发现，最终一定会有大量的人在这个市场上不断获利。这显然是不正常的。吴敬琏老先生曾说：“A股市场连赌场都不如。”这样一个市场，能成为大量参与者的提款机才真是见了鬼了！

后来我想，我能不能放弃“稳定”这个词？也许投资者不能保证每年获利，但是只要时间足够长，就可以有某种专业化技巧能保证大概率的获益？这是一个看上去很有希望的突破口，尤其是我们可以看到相当多的成熟市场上都有长期获利的案例，比如新加坡的淡马锡、美国的养老金、价值投资领军人物巴菲特等。然后我开始考察A股市场，我发现如果以股票基金的年度平均收益累积计算，确实年化收益会超越合理的市场基准。当然，超越幅度并不大，大概在年化两三个点左右。这说明了，专业的机构投资工作是有价值的，也同时验证了，确实不会超越太多，否则从业人员就都跑去做私募给自己赚钱了。但是，这只说明我们的工作能够在长期跑赢市场，并不能说明这个市场能让大家赚钱！事实上，在A股这种波动幅度非常大的市场上，投资者能否赚钱，严重依赖于他进入和退出市场的时机，这才是获利的关键。但是，遗憾的是，对绝大多数人来说，在这个最关键的决策上，都会本能地做出错误的选择。

在2014年上半年，家里的七大姑八大姨们一碰头就讨论在哪里可以排队买国债的时候，我曾经几次提醒她们可以适当配置一些资金到基金里。因为房地产业已经明显走向夕阳，大宗商品也跌入下跌周期，在新一轮货币放松的进程中，股票市场很可能是一个理想的吸纳资金的地方。但是，我的亲人们都只是礼貌地笑笑，没有一个人愿意哪怕只是尝试性的买入一些基金。随着牛市的到来，这群老太太都开始奋不顾身地投入股市，并且开始频繁咨询我对市场的看法。在我几次风险提示之后，很明显的，专业投资人的形象在她们心中已跌入了深谷。但是，就在她们把自己的大部分资产都搬运到股市之后，下跌开始了。在6月的市场大跌后，有一天我妈妈告诉我，姨妈本来赚了60万，现在已经亏损30万了。可是，市场从最高点下跌也就20%多啊！为什么会这样？根本原因就是以情绪为导向选择投资时机。在市场极度低迷的时候，不愿意尝试性布局；在市场起步上涨的时候，犹豫观望；在市场火热暴涨的时候，鲁莽投入；在市场失去理性的时候，全情加仓；最后，在市场趋势改变的时候，不肯放手，还要想方设法补仓摊低成本。这种对时机的选择，注定是无法在这个市场赚钱的。

前几天，又有一个同学打电话来问我对市场的看法，我告诉他现在处于混沌状态，看不清方向前最好不要贸然入场。他回答我说：“可是现在也没有什么投资方向啊！钱用来干什么呢？”我有些生气的说：“你自己上班还知道做五休二，每年要出去旅游一下放松自己，你的钱怎么就不能放放假休息一下？这么多年在市场上赚不到钱，最根本的原因，就是放不下那个只争朝夕、一夜暴富的期望！”