宝康消费品&品质生活&宝康灵活配置    基金经理胡戈游

创新与机遇

上周市场经历了剧烈的调整，上证指数周跌幅达13.3%, 创业版周跌幅达15%，周五更是近千只个股跌停。回顾今年以来的市场，普遍涨幅较大，且基本没有大的调整，在本轮行情的高点，创业板指数自去年低点以来累计涨幅达182.6%，在这样急速的上涨过程中，阶段性的调整也不可避免。只是这轮牛市里，资金加杠杆的效应比较明显，涨跌的波动幅度很容易被放大，因此当市场风险来临时，去杠杆的过程也是相对痛苦的。

经历了剧烈的调整后，再冷静的思考下这轮牛市的推动的核心力是什么，我们认为还是改革和创新的刺激，再配合资金面的宽裕。虽然当前的经济环境还不理想，但是以互联网为代表的转型和创新正波澜壮阔般的推动着各个行业的变革，这也催生了资本市场的牛市。同样，资本市场的繁荣,,给经济结构的转型也提供了很好的条件。正如美国曾经经历的纳斯达克科技股泡沫一样，一轮科技和创新驱动的资本市场泡沫正在A股上演。中国拥有全世界最大的市场，这使得以互联网为代表的科技创新很容易在中国取得成功。过去几年，在新兴的互联网领域，我们已经诞生了腾讯，阿里巴巴这样世界级的企业。当前，在很多子行业中，国内互联网公司无论在模式还是资金实力上都不亚于国外先进企业，如果能在这轮资产泡沫中抓住机会，相信国内一定还会诞生一批优质的互联网科技创新龙头公司。

现阶段的A股市场，从传统的估值方法来看，已近高估，但是由于改革和创新所驱动的红利是长期的，且成长的空间是巨大的，长期业绩的兑现依然能打开未来的市值空间。当然，短期涨幅过大，预期过高，而很多行业的转型创新需要时间，不如股价上涨那样来的急速，这种时间上的不对称导致股市上涨的过程中必然会经历调整，需要不断的巩固和重新认识。而且转型的过程中，不是所有的企业都能成功，有核心竞争力，创新能力强，管理层优秀的企业才能脱颖而出，追风炒作的企业最终会被淘汰。在经历剧烈的调整后，后期市场可能会出现分化，结构上会更加集中于成长性行业的优质企业。真正把握住这轮创新大潮的公司会在调整中不断巩固自己的地位，并最终穿越牛熊，成为伟大的企业。