收益增长基金             基金经理毛文博

这次不一样了

2015年对于股民们来说，是丰收的一年。半年不到的时间里，创业板指涨幅已经达到113.71%，估值超过100倍，计算机板块估值接近150倍，随手翻开一个公司的研究报告就可以看到千亿市值这个伟大的目标，似乎这是轻而易举，只争朝夕的事情。一些主业混乱的股票，公告更换一个时髦的名字，股价就能连续涨停。大街上、马路旁，到处都是股神们的身影。周五去吃永和大王，刚坐下，就听见旁边的大姐唾沫横飞的讲述着她买入某某股票的丰功伟绩。

打开浏览器，随手点开几个网页，弹出的标题都令人振奋。如：“一位基金经理的质问：创业板为啥不能100倍估值”。“创业板守望者：要死一起死，要活就要活得比别人好”。“A股没有蓝筹股，创业板代表中国经济未来发展方向”。”没有创业板的泡沫就没有未来”等等。

这些文章，用充实的内容，通顺的逻辑，反复传达这个信念：这次不一样了。因为新兴经济代表了中国经济转型的方向，因为中国传统经济模式已走到尽头，因为国家需要创业板的高估值去吸引全民创新、万众创业，吸引中概股们回归，因为互联网是中国经济的未来。重仓年轻人，重仓互联网。更因为新经济、新模式所蕴含的潜力，将是黑洞式的，空间难以估量。

这次不一样了，代表未来的板块仍在高歌猛进，场外资金跑步入场。这次不一样了，盈利、估值是值得嘲笑的对象，格局和空间才能插上翅膀。这次不一样了，令人敬佩的师长、真诚和善的朋友也委婉的表达了他们的善意：配置型的股票，可能以后都没有什么机会了，不如投奔时代的怀抱。

网络电台里，应景的响起了《似是故人来》这种老唱曲。时代的洪流，让人思绪万千。记忆里，依然保留着上一轮牛市“黄金十年”的印记，还依稀记得A股万点的豪言壮语。也还记得研究报告上，上百元的中国神华，几百元的中国远洋的痕迹。音乐声中，我竟有些恍惚，黄金十年和经济转型纠缠不清，百元神煤和千亿市值如影随形，就像光和影子。也许在长达千年的金融危机史里面，每次都有不一样的情景、不一样的故事，但一样的事情似乎总有一件，就是抛弃常识的认为“这次不一样了”。

旁边的同事，又开始在朋友圈畅想，将来必定有市值超过银行的互联网公司，我默默的念了下阿里腾讯百度的名字，感觉似乎可以把将来二字去掉。上网搜了一下07年关于神煤和远洋的笑话，居然找不到任何痕迹，看来人体细胞七年更换一次的事情并非妄言。也许市场本身就是不停的轮回，无论理性还是感性，冷静还是狂热，没有人能够成功逃脱周而复始的宿命。但愿专业和理性，能够帮助我们在狂热之中，寻找一些真正从长期来看现金流及盈利持续增长的模式和公司。

又想起一位朋友上一轮危机时富有哲理的句子：世界上最贵的六个字，这次不一样了。网络电台里，竟然咿咿呀呀的唱起了京剧: “原来姹紫嫣红开遍，似这般都付与断井颓垣”——汤显祖《牡丹亭·惊梦》。