宝康消费品基金   基金经理闫旭

一周纪要

年初以来，随着各大产业振兴计划的部署与推进，因需求急剧萎缩而库存激增的企业状况得到较大缓解，产品价格在经历大幅下跌之后开始了反弹修复，企业的盈利与消费的信心也都有所恢复，人们也乐观地预期经济的谷底是否在慢慢地走过，证券市场也在各行业环比数据向好的预期下有了积极的表现。

但在经历一段时间的去库存，产品价格得到一定程度的修复后，后续产品价格的走势则需要真实需求的支持和供给的有效控制，以避免部分小产能的迅速恢复而破坏供给的平衡。因此在向好的行业数据背后有着不同的需求与供给结构的变化，这是我们在投资中要区分的。我们要寻找的是启动中国经济新一轮、可持续增长的真实驱动力。

在人们担忧海外市场第二波金融风暴来袭，对中国未来出口愈加悲观的时候，投资与内需则成为未来经济着力推动的部分。我们观察到，各大行业的振兴计划在帮助企业消化库存的同时，也在积极的鼓励与推进企业的创新与并购。无论中铝、五矿在资源权益方面的扩张，还是大力的财政补贴推动的新能源汽车带来的汽车产业结构的重大变化，每个行业都在发生着深刻的变革。同时，随着农村生产力的制度变革，家电下乡、汽车下乡等措施以及民工返乡带来城市消费习惯的延续等等，也都将带来的农村消费市场的重大变化。这就是整体经济的再平衡，而再平衡的过程也是加速产业升级和行业整合的过程，在这个过程中有着深厚的自身积累，真正有战略发展眼光和创新能力的企业会获得长足的发展，这也是我们要寻找的标的。