华宝兴业医药生物&华宝大盘精选&多策略增长    基金经理王智慧

笑看风云起，回首来时路

短短两周之内，上证综指上涨了500点并逼近久违的3000点大关，沪深两市成交量从3000亿元左右快速攀升至10000亿元以上，创造了A股的历史。证券公司的营业部里出现了久违的排队开户的景象，“大妈不在广场跳舞，而在营业部开户”，A股新增开户数连续七周突破20万户，最新一周新增开户数近37万户，创出3年多以来的新高。公募基金发行一举摆脱“难如卖药”的困境，单只新基金一周募集三五十亿元轻轻松松。同时，公募基金经理“奔私”的消息纷至沓来，各路私募基金大干快上发行新产品如雨后春笋。地铁上、餐厅里、朋友聚会时谈论股票的明显多起来了，各种微信群中推荐股票、交流股市赚钱心得成为新的主题。市场一片繁荣景象，俨然新一轮大牛市的序幕正徐徐拉开。

市场交投活跃的同时，市场风格方面也出现了翻天覆地的变化。市场热点从成长股快速切换到价值蓝筹，证券、银行、有色、家电、地产、汽车甚至煤炭行业个股都闻风起舞，久违的“二八现象”重新回到市场，而前期市场热捧的成长明星则明显滞涨，部分股票甚至出现无量下跌。与此同时，各种热门行业分级基金的B级基金也受到市场的热捧，证券B、金融B等分级基金甚至都以溢价20%至30%的幅度在场内交易。新入场的“大妈”们不仅懂得了本轮行情的龙头是券商股，还对各种分级B基金了如指掌，甚至开始玩起了场外申购母基金、场内抛出A和B基金的套利游戏。市场有传12月5日的万亿交易量中散户和中户合计净买入约730亿元，“大妈”们“有钱、任性”的扫货风格彰显无遗。

市场风云突起、弹指间斗转星移，股票市场一瞬间成为社会经济中的热点。诚然，经过近五年的持续下跌，沪深300指数的估值水平快速走低，不仅与国际接轨而且成为全球主要证券市场中的估值洼地，其投资价值早已有目共睹。近三年来，中国沪深300指数的走势几乎是熊冠全球主要证券市场，无论是曾经深陷欧债危机的“欧猪五国”、还是持续在失去之中并将放水进行到底的日本，更不用说已经缓缓复苏的美国，他们的指数都“轻舟已过万重山”。制度瓶颈、中等收入陷阱、人口红利消失、愈来愈恶劣的内外部发展环境等等都曾经是制约沪深300指数估值提升的高山巨石。此时此刻的急剧反弹缘何不期而至？沪港通的开启、无风险收益率下行、实体经济融资需求快速萎缩、政府降息传递的宽松信号、IPO发行量低于预期、年底往往酝酿行情变局等因素均是激发本轮行情的催化剂。同时，与以往任何一次大幅度上涨不同的是，当下交易工具上增加了股指期货和融资融券，信息传递工具方面有了无处不在的微信，市场能够以更快的响应速度和更多的资金将预期快速兑现。

回首来时路，中国资本市场曾经豪情万丈，因为我们是全球最大的新兴市场，我们拥有全球最多的人才，创造了全球经济发展史上的神话，我们在“黄金十年”的憧憬中上涨到6124点；中国资本市场也曾经忍辱负重，因为我们的市场表现似乎与经济基本面严重脱节，背着“赌场不如”骂名的证券市场曾经长期在2000点左右踯躅不前。展望未来，中国资本市场依然踌躇满志，因为这是一个伟大的时代，有“实现中华民族伟大复兴的中国梦”在指引着全社会砥砺前行；这是一个伟大的时代，中国经济在经历了30多年的高速发展后正进入增长转型期，对速度和效率的疯狂追求正慢慢转向对质量和公平的向往；这是一个伟大的时代，互联网正在以史无前例的深度和广度在改变着世界，而中国作为全球人口最多、经济改善潜力最大的经济体无疑将在这一轮席转全球的互联网革命中成为弄潮儿。

前景是光明的、道路是曲折的，未来市场行情的演绎也将不会是一帆风顺的。也许我们的单日市场成交量还会进一步放大到1.2至1.5万亿，指数突破3000点几无悬念。金融有色等板块暴涨以后，估值修复行情可能会蔓延到地产、汽车、家电、煤炭、工程机械、水泥等传统的周期性行业。然而，大盘蓝筹急剧上涨的行情终归是不可持续的。在估值修复以后，成长股将重归舞台的中央，毕竟我们的未来是转型的未来，新经济终究要成为主流。市场永远是难以琢磨的，但是中国财富管理市场的增长空间是可以预期的，其100万亿元级别的总规模相对于目前的证券市场而言无疑是大象，未来其每1个百分点的边际增量流入都将是证券市场的及时雨。当然，随着市场行情的演绎，市场波动无疑将加大，好在近期急剧放大的交易量重新凝聚了市场人气，“有钱、任性”的“大妈”们也不会轻易言退，海外资金有了沪港通渠道以后还在伺机北上，保险资金错过了年底行情后可能在明年初跃跃欲试，因此市场行情依然有向纵深发展的巨大潜力。