安融债&双债增强                   基金经理李巍

投资组合的“鲁棒性”

在经历了三年的疫情之后，全球政治和经济格局发生了显著变化。特别是中国和美国这两大经济体的发展节奏有了重大转变。站在2023年最后一个月的时点，我们回顾这一年，可以看到一些超预期的经济现象。美国经济在23年并未出现预期的衰退，尽管面临持续加息，其经济增长却异常强劲，主要得益于消费的超预期增长。美国商务部数据显示，零售和食品服务总额在过去一年增长了6%，远超市场预期。但是美国10年期国债收益率意外飙升至5%，反映出市场对未来经济的不确定性。另一方面，尽管我们国内经济复苏的动能没有达到去年底市场的预期，但前三季度GDP仍实现了5.2%的增长，显示出经济的坚韧性。

在更细致的行业层面上，我们看到了明显的分化。传统行业如地产和建材在今年面临较大挑战，需求疲软，产业链传导影响显著。与此同时，新能源汽车和人工智能行业迎来飞速发展，特别是ChatGPT等人工智能技术的突破，促使整个数字经济迎来新的增长点。

在这个新旧经济动能交替的过程中，构建一个具有“鲁棒性”的投资组合显得尤为重要。鲁棒性，即系统在面对外部扰动时的自适应和恢复能力，是一种抵御风险、适应变化的重要特性。就像一辆小车能在受到突发外力干扰后，迅速恢复到正常轨道一样，鲁棒的投资组合也能在市场波动中保持稳定。

为了建立这样的投资组合，多样化的资产配置是关键。我们需要在不同行业、不同资产类别间均衡投资，以分散风险。例如，结合债券和股票投资，同时关注新兴行业的投资机会。历史数据表明，这种多元化策略能在不同市场环境中保持稳健的回报。总之，在当前充满不确定性的市场环境下，构建具有鲁棒性的投资组合不仅是一种攻守平衡的策略，更是寻找长期稳定增长机会的有效途径。不确定性是投资旅程的一部分，学会在这个不断变化的世界中寻找机会，是我们作为投资者的挑战和机遇