竞争优势                      基金经理石坚

国产科技自立自强：道阻且长，行则将至

2023年以来，生成式人工智能的浪潮席卷全球，“涌现”现象的出现使大模型的能力越过奇点，展现出巨大能力并迅速在智能助理、协同办公、内容生成、自动驾驶、机器人等众多领域找到落地场景，持续进化的AI将成为未来十年最可能引领工业革命的强大生产力工具。但是，我国人工智能方向的发展已经遭受了数年的围堵和制裁，并且仍在不断加码，AI产业的核心三要素是芯片、算法和数据，依赖不断被阉割的海外算力芯片无疑会使得产业发展差距逐步扩大，惟有突破国产化才是质变拐点，我们会沿着这一方向持续挖掘投资机会。

延伸来看，限制科技国产化的底层技术依然是半导体制造，特别是先进制程工艺的突破。令人欣喜的是，无论是逻辑制程还是存储工艺，2023年均可谓破局之年，十余年的投入使我们的产业链逐步体现出了韧性，而带来的底气会逐步体现到智能手机、智能汽车、服务器等多个终端环节，相信持续迭代的创新力量会给国人的生活带来更多惊喜。

同时，我们也应该清醒的看到，国产化的道路前方依然有重重障碍，可谓“道阻且长”，国产替代产业大趋势逐步进入了深水区，产业链更上游的设备、零部件、材料依然存在众多的“卡脖子”环节，并且随着工艺的演进，攻克这些环节需要的资源禀赋越发稀缺，而这也正是构筑企业护城河的核心能力，我们相信在这一方向会有越来越多小而美、专精特新的公司出现，伴随这些公司实现从0到1的突破也是我们投资的重心，相信有一天产业将“行则将至”。

最后回到半导体产业周期上面，年初至今市场已多次交易周期见底反转逻辑，同时又多次被证伪，本质原因是2021年全球半导体上行周期强度是近30年的极值，其背后有众多宏观因素的影响，比如美联储的大放水、全球新冠疫情导致的产业链断裂等，那么复苏的周期自然也要更为持久，更为重要的是，假如缺少创新性的产业趋势，仅仅依靠库存周期，复苏的斜率将会相对平缓，难以出现2019年5G、可穿戴、国产替代共振带来的陡峭曲线，但目前我们注意到AI（从云端到边缘侧）、MR等创新方向已现曙光，相信2024年的成长赛道不乏亮点，从投资维度坚定看好国产科技方向。