中证100ETF&化工ETF&金融科技ETF&智能电动车ETF 基金经理陈建华

基金经理札记

近期贵州茅台发布重大事项公告，公司决定自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为 20％。本次的提价是2018年初以来的首次提价，提价的时点超出市场预期。贵州茅台作为行业龙头，公认的核心资产，这次提价释放出来的积极意义大于提价本身带来的业绩增厚，在一定程度上，缓和了市场对于白酒行业整体的悲观预期。贵州茅台在11月1日当天高开，极大地提振了市场对白酒板块的信心，白酒板块当日显著跑赢整个大盘。这也说明贵州茅台作为公认的行业龙头、市场追捧的核心资产，公司的各种动作都会被市场所关注。

近些年来，市场对于核心资产的研究愈加深入，同时赛道投资也逐渐被大家熟知。除了传统意义上的龙头公司地位、财务数据优秀、品牌影响力大，上游资源、中游制造、下游消费等大类行业的发展，以及细分赛道中的“小巨人”公司，也为不同大类行业中的核心资产增加了更丰富的内涵。随着资本市场的快速发展，我们需要用到与时俱进的眼光持续关注核心资产的变化。

从不同时间维度的视角看待核心资产，核心资产的特征也存在不同层次的体现。从短期视角看，核心资产的基本要求是核心竞争力，在产品影响力、核心技术或者商业模式上有核心壁垒。构建核心壁垒的关键因素有很多，比如成本、技术、资源、管理等都有可能起到重要作用，能够保证企业在短期内脱颖而出。从中期视角看，企业发展方向要与产业发展方向高度吻合。上游资源周期行业受益于供给侧改革，中游制造行业受益于技术创新和国产替代，下游消费行业受益于消费升级、商业模式创新，各行业中的龙头企业发展与产业发展方向高度吻合，能够借行业发展的“东风”实现快速发展。从长期视角看，企业需要具备全球竞争力。在企业发展与产业发展路径一致的前提下，企业不仅成为在国内成为行业龙头，更能在全球同业中成为领头羊。近几年的新能源车出海，也验证了这一点。

中证100指数集聚了各行业龙头公司，囊括了A股核心资产，同时也是A股核心宽基指数，众多的宽基类指数中独树一帜。中证100指数反映核心龙头上市公司的整体表现，能够很好地体现宏观经济变化和产业结构升级转型的成果。随着中国产业结构持续升级、多层次资本市场日趋成熟、证券市场基础设施和相关制度日益完善，资本市场行业市值结构与中国经济的产业结构匹配度将进一步提升。因此，长期来看，上市公司行业市值结构的变化可动态反映宏观经济结构调整与产业转型升级趋势。另外，中证100 编制方案中创新性地加入了ESG评价标准，剔除了ESG评级在C以下的公司，能够使得指数本身更具备环境友好性。可以说，中证100既顺应了“双碳”红利主题投资趋势，又体现了指数在国际比较视角下的前瞻性和可比性。作为市场上跟踪中证100指数的优质工具，无论是从估值水平，还是景气度等方面考量，华宝中证100ETF（562000）在当前时点都极具配置价值。