品质生活&消费升级                  基金经理薄玉

再论消费降级中的消费升级

23年的消费市场一波三折，年初因为消费场景恢复，春节消费旺盛，消费类股票也有一定的涨幅。但这样的复苏随着累积性需求得到一定程度的释放之后，我们跟踪到的各类细分消费行业的增速都有所放缓，我们看到大家汹涌的出游意愿，但我们看到人均消费金额一直比客流增速慢；我们看到量贩零食渠道的高速增长，但对应的客单价很低；化妆品这个品类中，也是单瓶价格在50-100元的小镇青年价格带增速最快。以上种种消费现象，都在说明经济略弱背景下消费者的理性选择：用尽量少的钱满足更多的需求，更加注重商品服务本身的性价比。从表面看是一种消费降级，消费者的单品购买金额变少，但我们也能看到以前这类消费者可能购买的是杂牌商品白牌商品，加价率过高的商品，通过更加高效的渠道，通过更加看重商品本身性价比，消费者买到了大品牌特供给零食量贩渠道的定制商品，买到了至少是本土知名品牌的化妆品，而不是不知名小厂的代工产品。从商品本质上反而是一种消费升级。

透过上面的消费现象，我们在二级市场选择股票时，我们会选择价格聚焦在大众价格带的上市公司，我们会选择极致性价比的渠道公司，我们会选择存量市场竞争中，还能实现自身市占率提升的公司。过去5年的安踏李宁国潮崛起，现在我们在更多的细分品类寻找到了国产品牌市占率不断提升的公司，比如偏安一隅的西南生活用品公司，通过抖音渠道触达了更多的消费者，再在线上消费者聚集的省份针对性做线下渠道下沉，最终实现全渠道的覆盖，从而实现在这个细分品类的国产品牌市占率提升。类似这样的优秀公司还能找到很多，从而实现生活研究观察到投资价值的实现。