2008年12月22日至12月26日 第260期

基金经理札记

 

动力组合基金     基金经理刘自强

 

享受冬日

 

2008年,A股市场迎来了一段史无前例的降温期。从年初至今,沪指已下跌了超过65%。我想,即使是对于那些叫嚷了一年“证券市场依然健康”的专家们来说,也无法否认冬季的来临了吧?

 

说起冬季,有一个有趣的现象,就是北方人到了上海后常常觉得比冰天雪地的北国还要难以承受。原因很简单,北方对于低温早就习以为常,冬天家家户户都有暖气,室外温度再低问题也不大。而南方城市总是对低温来袭缺乏警惕,室内也没有统一的取暖设备,冬天自然也就难熬了许多。

 

其实我们工作或是生活中面临的事情大抵都是如此,只要早做准备,过冬或许并不是件坏事,相反,炎夏若是太长到真要把人烧糊涂了。就拿证券市场来说,股价的变动幅度总是远远大于企业业绩的变化幅度的,所以股价持续性的上涨最终一定会透支掉企业的实际发展水平,这时候,市场的温度可能确实是到达了一个沸腾的阶段,但投资获利的空间却也早已消耗殆尽了。而证券市场的冬天也无一例外地会过度低估企业的实际经营业绩,在市场的低温期,劣质企业会不断被投资者抛弃,优秀企业的估值也会被打压到低位,这时候市场的温度可能到达了冰点,但未来获利的空间却就是在这时不断拓展出来的。冬至之后,下一轮牛市所缺乏的,不过是一个契机,一点时间。

 

从我们当前的市场来看,一个很值得欣慰的事情是:近期市场运行的模式正在悄然改变。年末的这一次反弹虽然不足以扭转下跌的趋势,但是深沪股指却先后突破了60日线的制约,这在本轮下跌的行情中是首次出现。我认为这预示着市场持续下跌的动能已经不足,接下来市场将结束单边下跌的过程,转而进入一个振荡寻底的阶段。这一个阶段的股价还可能会继续下跌,但幅度会温和很多,并且在寻底的过程中可能还会有相当多具有操作意义的反弹存在,这也将为明年投资者们获取绝对正收益提供机会。

 

在我看来,目前的A股市场已经度过了最黑暗的降温期,此后虽然有可能还会刷新低温记录,但无论是力度还是持续性都不会很强了,只要我们能对低温有所戒备,应对得当,剩余的冬天已没有什么可怕的了。毕竟,冬至已经过去了,在惊蛰来临前,好好享受这份冬日为我们孕育的机会吧。

 

        
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