动力组合   基金经理  刘自强

从预测者到观察者

“接下来，股市将向上还是向下突破?”

“毫无疑问，它将向右突破！”

这在过去，于我而言，就是一段机敏的俏皮话。而现在，在我看来，却是充满了真正的智慧。我已经厌倦了做一个预测者。

上周五晚上，三中全会《决定》发布，小伙伴们顿时群情激昂，甚至有人开始说，我们已经站在了新一轮政策红利释放到起点上。好吧，乐观一点也没有什么不好，如果只是一个战略上的大方向判断，不涉及具体操作，这样一个假设当然是可以接受的。但是，如果你真要据此入市，大举买入，那可真是图样图森破了。面对这样一个励精图治的宏伟宣言，首先需要明白的是，并不是说了就一定会去做。十年前，十六届三中全会，就决议要改革户籍制度、项目审批要改为备案制、要推进利率市场化······，而现在，又怎么样了呢？别说这些影响深远、面面俱到的改革目标，单就是一个调控房价就说了多少年？最后的结果又怎么样呢？所以，说和做，完全是两码事。做投资的，当然欢迎这样的“说”，但要真金白银地投入，要长期持有，还是要看后面到底会不会“做”。

相比“会不会做”而言，“会怎么做”是一个更加现实的问题。过去的这些年里，有许多无功而返的改革，并不是由于上层缺少勇气或激情，大多数是在执行层面遇到了问题而不了了之。远的不说，就说今年的“新国五条”吧。针对地产交易环节严格征收利得税的政策刚一出台就招来骂声一片，各地甚至掀起了一阵排队离婚、排队过户的风潮。最后“新国五条”无一处得到了执行，只能草草收场。但是，交易环节的利得税在德国和韩国都有征收，且税率都比较高，为什么别人能推行下去，而我们就有这么大的反弹呢？归根到底是执行的问题。执行缺乏细节与关怀，粗暴操作，当然好事也会办成坏事！比如说二套房的交易需要征税，但是如果父母的房产上有自己的名字，那么即使转让的是自己唯一的居住用房，也会被认定为二套房，这当然会对大量的改善需求产生影响。如果男女双方都在自己父母的房产证上有名字，那么两个实际一套独立居住的房产都没有的人，甚至是不能购买自己的婚房！这不是很可笑么？所以对二套房征收利得税没有问题，但如何去认定二套房显然还有很多细节没有考虑。其实这里的办法很简单，考虑到中国人世代合居的生活习惯，允许多个家庭联合申报就能解决问题。单一家庭出售第二套房征税，与一方父母联合申报可从第三套房征税，以此类推，完全可以避免对真实居住需求的影响。但是，就说因为我们在政策的执行上缺乏基本的人文关怀，粗暴的执行一刀切的政策，最终的结果就是，有真实需求的民众受到极大的损害，而政策推行阻力过大后改革也陷入停滞。

如果接下来能成功的克服“会不会做”和“会怎么做”的两大疑难杂症，恭喜你，那我们确实可以说是站在了长期牛市的起点。但是，我不得不说，请把你的视线从“牛市”两个字转到“长期”两个字上。要知道，长期的牛市并不导致短期暴涨，相反，为了有更持续的发展动力，改革给短期带来的往往是动荡与阵痛。你看，《决定》里已经明确表述，将在房产税、资源税、环保费、利率市场化等方面推进改革，那么地产、采掘、高能耗、银行等产业无疑将受到冲击而非提振，因此短期来看，最乐观也就是个结构性牛。在市场短线热情得到宣泄之后，不排除还有黎明前最后的黑暗。而等到那时，人人都开始迟疑和犹豫的时候，恐怕才是吸取牛市筹码的最佳时段。

好了，既然预测的不确定性如此繁复，还是不要为了几句口号辗转难眠了。投资的路很长，要真正的成熟，需要褪去年轻时代的那份悸动和莽撞，静下心来，做一个观察者吧。