稳健回报&转型升级                 基金经理徐欣

可持续投资：误解与真相

可持续发展的概念由来已久。1994年发表的《中国21世纪议程——中国21世纪人口、环境与发展白皮书》，提出了我国可持续发展的总体战略框架与行动方案。2015年联合国提出的可持续发展目标，对无贫穷、零饥饿、良好健康等17项全球目标和169项具体议题进行了充分阐述，成为全球公认的可持续发展框架。

近年来，可持续投资的市场关注度持续提升，其对经济、社会和环境的积极影响为越来越多的投资者所了解和认可。在日常投资工作当中，我们发现，由于可持续投资在国内尚处于早期，仍在不断发展完善，市场对其内涵仍存在一些误解。在此，我们对主要的认知差异进行展开，以期市场对可持续投资的理解能更接近其本源。

误解一：可持续投资仅关注环境与社会问题，而不考虑财务表现。

事实上，可持续投资着眼于经济、社会和环境的协同发展。这意味着其不仅关注环境和社会目标，还会评估企业的财务状况、市场前景与内部治理等关键指标。对资产管理者而言，基于可持续投资维度的上市公司分析，一方面有助于获取长期的风险调整后超额收益，另一方面也有助于避免由环境、社会、公司治理等问题导致的黑天鹅事件。对上市公司而言，对可持续发展相关议题的关注、披露与持续改善，有利于提升与市场投资人的沟通质量，以及公司经营的行稳致远。

误解二：可持续投资只能投新能源和环保行业。

与基本面投资类似，可持续投资同样具备众多因子和细分投资策略。全球范围内，就不同策略对应的管理规模而言，排名靠前的可持续投资策略包括负面筛选、ESG整合、股东行动、标准规则筛选、正面筛选等。其中，对特定行业或评级标准以下的公司，降低权重或回避，属于负面筛选；反之则属于正面筛选。前述只投新能源或环保行业的策略，只是可持续投资多样化策略中的分支，无法代表整体。可持续投资可以是行业中性的，无论是传统行业还是新兴领域都有其应用空间。

误解三：可持续投资过程中有诸多限制，因此会影响收益率。

必须承认的是，当前阶段的可持续投资确实面临挑战，如信息披露不完善、研究沟通成本欠缺规模效应等。但就较为成熟的基本面投资框架而言，市场思维模式与预期的高度趋同、内卷加剧，以及量化资金的参与，跑赢市场越来越难也已成为共识。在投资实践中应用可持续投资框架，提供了新的分析视角，有助于捕捉此前市场尚未充分认知的机遇与风险，从而为长期价值的获取增添助力。随着越来越多的投资者意识到可持续投资的重要性，研究及沟通成本有望降低，投资工具持续丰富，市场预期反应速度加快，都将有助于此类策略的应用效率提升。

综上，可持续投资作为一种综合考虑经济、社会与环境因子的新型投资策略合集，具备丰富的内涵与垂直细分应用方式，且有助于弥补传统投资框架的缺陷。各国监管方、行业组织、资产所有者与资产管理者的积极推动，为可持续投资提供了良好的政策环境和市场支持，将使其在未来发挥越来越重要的作用。在此过程中，我们希望与投资者共同携手，通过持续的策略研发构建与完善更新，推动可持续投资的发展，为更好的长期回报奠定基础。