中证100指数基金    基金经理   陈建华

从光大事件看量化投资

8月16日11时左右，我和我的小伙伴们惊呆了，沪指突然直线拉升100点，暴涨5%，盘中工行、中石油、中石化等大蓝筹股瞬间涨停，短短三分钟内，产生了72.7亿元的巨量交易，造就了沪指6年以来最大波动。

事后光大证券公告：由于光大证券量化投资系统中的订单生成系统发生故障，瞬间产生了26082笔预期外的市价委托订单，同时订单执行系统亦出现问题，导致这些订单被直接送至交易所。

光大事件无疑是近期资本市场大家热议的焦点，同时由于采用的是ETF套利量化策略，为高频程序化交易，量化投资也被大家所讨论。光大事件的本身为系统故障导致的风控失效，属于运营风险范畴，一般投资运作都会面临的风险，但高频程序化交易策略极大得放大了该风险。

类似的量化乌龙指事件在美国、日本也发生过，但是美国等量化投资的发展仍然很红火，需要了解量化投资的特点。

数量化投资也可以称作定量投资、量化投资、数量投资等，是利用计算机科技并采用一定的数学模型去实现投资理念、实现投资策略的过程，投资形式包括：量化选股、量化择时、套利套息、高频交易、趋势交易、量化对冲等。高频交易策略只是量化投资的类别之一。

谈到量化投资大家一般过于关注计算机系统，其实系统只是量化投资的一个方面，属于构建模型和交易执行的辅助工具，系统会影响模型构建和交易执行的效率，但量化投资的成功更重要的在于模型背后的投资逻辑、投研人员的经验和完善的风险控制措施。光大事件给同行的启示，对于程序化交易尤其是高频程序化交易，系统故障风险值得高度重视，在交易效率和风险控制之间权衡，无疑风险控制更为重要。

此次光大乌龙指事件是在风险控制环节出现问题，给公司带来非常大的负面效应。单就量化投资业务来讲，此次出事前光大策略投资部业务发展很不错。据光大证券2012年年报披露，此次出事的策略投资部2012年度取得1.24亿元收入，是2011年的33倍。据有关媒体称：2012年该部门加权收益率全行业第一；在利润丰厚的结构性产品领域，该部门与多家大型银行、保险合作，规模超过80亿元。

对待光大事件需要理性分析，不能因噎废食，高度重视业务发展中的风险控制，同时把握量化投资的发展机会。