可转债基金    基金经理   华志贵

唯快不破还是重剑无锋？

——浅谈投资思维的一些误区

认识与实践的关系，谁先谁后，认识论哲学一直争论之。毛主席说认识来自于实践，那人怎么去实践呢，总得有个概念吧，那概念又从哪里来呢，陷入循环推理的怪圈。波普尔解决了这个怪圈，提出假说-实践证伪（猜想-反驳）的认识论范式，目前来看，这种范式也是科学研究或者科学思维的最佳范式。

做投资也一样，受制于基因和环境，每个人的阅历不一样，看待市场和投资的视角也不一样。有的人对基本面研究极端执着，只研究基本面，信仰基本面可解决投资问题；有的人只认为基本面就是皇帝的新衣，对投资中多空双方的人性博弈很执着，趋势跟随，交易为主。弄个好听的词，前者是重剑无锋；后者是唯快不破。有的信仰基本面，有的信仰主力庄家，有的信仰内部信息，有的信仰波段，有的信仰长期持有，究竟孰优孰劣呢？投资圈的人都很牛，都觉得自己是对的，观点、思路、经验、见闻一大堆，本质上只是行为金融学中描述的“过度自信”错觉，尤其是当某次投资比较成功或者某几次投资比较成功后。引用一句老手的感悟：“投资有很多偶然性，一次碰巧的成功，给人以信心，于是投资便有了期望。然而，依据过去的成功，又很快发现，投资其实没那么简单，确切地说，是真有点难。因为难以重复，所以不停地变换着期望的标准，投资的风格也就随之摇摆，而结果，是丢了自己的长处，取而代之的是烦躁、紧张与茫然。

再引用一个比喻，“动物园的饲养员教猩猩完成任务，只要任务完成了就给它好吃的，猩猩则很快就把努力和特定的结果联系起来，如果猩猩完成了任务，你不给它回报，只要有了几次这样的情形，猩猩就不会去完成任务了，它已经知道是没有回报的，它就不会再浪费精力了。然而，如果饲养员采用随机的方式回报猩猩，猩猩的反应是不同的。当饲养员停止回报猩猩，猩猩也不知道是否下次完成了任务有回报，所以，每次回报都成了惊喜，结果，从猩猩的角度来看，没有理由不完成任务，即使没有回报，猩猩也要继续完成任务。”这个例子放到投资中，那些违反规则做投资的人就是猩猩，市场则是饲养员，猩猩要完成的任务就是那些错误的行为，正是因为市场随机性地会对猩猩们完成的任务给予奖励，于是那些傻瓜猩猩就会永远地做下去，事实上，这些猩猩们能记住的只是得到的奖励，而全然不知这是市场怂恿它犯错对它的奖励。

随机、偶然才是本质，尽管存在些许必然、规律的东西，那也是暂时的、易变的。认识的不同，导致对投资规则的理解就不同。

其实，市场是客观的、中性的，市场波动也是中性的、客观的，无论喜欢与否，它们一如既往地存在着。投资的方法也是客观的、中性的，没有好坏优劣之分。上乘的武功秘籍，在内功或者修为不够的人手上，也只是花花架子而已。

许多人非常努力地探究价格涨跌的因果，比如基本面与价格的关系，发觉有时候有关系，有时候又没关系；有的甚至偏执到信仰的角度，坚信某种关系一定存在。其实这种心理只是人类对因果的需要，并不是事实。如果因果关系真有这么确定，那规律、必然不都自然而然，那投资也就没啥难度了啊，只要按照这个规律去做呗，但无数的事实证明，因果关系没有这么单纯。

既然随机、偶然，那投资是否就可以恣意妄为、信马由缰呢？常见的侥幸心理、死扛、重仓豪赌、频繁交易、追涨杀跌，估计也是如此想法。只要尊重常识，就不会这么思考了。

投资真正有用的是规则。规则是什么？是在自己的操作经验上建立起来的赢钱习惯。在无数次赢钱和输钱的操作中，总结出来的避开错误的动作，保留正确的动作的操作哲学。而这种哲学的形成，除了自己的操作经验沉淀，没有哪一位高手和大师可以帮助建立，虽然可以通过阅读一些有关操作的书籍来得到知识面的扩展，但是知识面的多寡，和操作是否能盈利完全没有对等关系，甚至，懂得越多的技术和方法，对盈利的障碍就越大，就像有很多只手表，反而不能确认准确的时间。那些写书的作者们可能是位盈利能力高超的操作高手（更多的是靠写书赚钱的混混），他也想把自己的方法真诚的分享，但那仅仅是他的方法，而你使用这些方法，可能让你血本无归。比如“量柱擒涨停”“涨停板敢死队操作秘籍”等之类，或者网络论坛上某人公布的独门绝招，可能他们依靠这些招数曾经获利丰厚，书里也屡屡举出某些成功的例子，但是绝不会提到更多时候当一模一样的情形出现时，后面是完全相反的例子，曾经有人学了这些招数后兴冲冲的到市场里去验证，结果遭遇“量柱擒跌停”。

规则，就是一张网，用来在市场这个海洋里打渔。一个渔夫无法知道每一网下去能不能打上鱼，打上来多少鱼，甚至会不会打捞到垃圾，这些都是可能的。讨论下一网会打到多大多少的鱼，显然是一件很可笑的事情。为什么有那么多人却对市场的走势预测和分析乐此不疲呢？渔夫所做的，就是不管当下这一网能不能打到鱼或者会不会打到垃圾，按照自己的规则，在他所认为有可能打到鱼的区域一次次撒网，如果打不到鱼他也觉得很正常，而他唯一关心的是自己的网会不会破，因为一旦网破了，他就不能继续打渔了，而只要网还完好，那么总有打到大鱼的时候。