中证100指数基金    基金经理陈建华

量化公募基金在中国

从20 世纪70 年代量化投资开始出现，以1971 年富国银行发行跟踪纽约证券交易所1500 只股票的指数基金为标志,其中在1979 年巴克莱全球投资成立了第一支主动型数量化投资基金,量化投资开始在公募基金中得到运用, 此后先锋基金公司、富达等公司也开始运作数量化基金。

从2004年光大保德信量化核心基金成立以来，量化基金开始在国内公募产品中现身，直到2009年上投摩根、嘉实、中海等基金公司才纷纷推出自己的量化基金，同年底采用主动量化方法进行投资的富国沪深300指数增强基金发行，截止2012年末国内主动量化基金达到了18只，指数增强基金26只，规模分别为191亿元和621亿元，在全部股票基金管理规模中占比仅0.56%。

目前国内主动量化基金特点：规模较小、业绩一般。根据WIND统计截止13年3月末：净资产规模最大的三只主动量化基金：光大保德信量化核心、华商动态阿尔法、上投摩根阿尔法，规模分别为：88.95、29.10和25.43亿元，规模最小基金：交银阿尔法、易方达量化衍生、华富量子生命力，规模分别为：0.56、0.67和0.94亿元。根据银河证券基金评价中心分类统计结果：在2012年，主动量化基金业中业绩最好的为：光大保德信量化和华泰柏瑞量化先行，净值增长率分别为8.31%和8.10%，净值增长率排名均进入了前三分之一,但是也有4只主动量化基金排名进入后十分之一，业绩表现差异较大。主动量化基金表现欠佳主要因为量化投资目前在中国尚处起步阶段，海外的量化投资方法在国内证券市场需要时间来验证和优化，还有就是主动量化基金投资管理的经验欠缺，随着主动量化基金规模增加，量化研究广度和深度的加强，国内的主动量化基金的表现也会越来越好。

增强指数特点：有稳定超额收益就有增长。09年12月成立富国沪深300表现最为明显：09年12月31日富国沪深300份额为34.90亿份，经过3年的发展到12年12月31日规模为88.78亿份，期间市场大幅回落超30%，基金份额却增加2.5倍之多，同期发行另外一只沪深300增强基金份额减少近6成。富国沪深300一支独秀，不仅仅因为基金经理是国务院第二批“千人计划”的一员，更主要原因是基金经理注重投资逻辑刻画，能够根据国内证券市场特征来优化量化投资模型，使富国沪深300增强每年都能超越比较基准（超越基准分别为：2010年1.47%、2011年5.03%、2012年3.75%），给投资者带来稳定超额收益。

量化投资发展路线图一般从管理指数开始，控制跟踪误差，再到增强指数，优化投资组合，获取超越收益，最后才发展到主动量化产品。增强指数投资策略一般为：仓位变动基本不变，行业配置有变化，选股较为关键。主动量化投资一般分为三个层面：上层为择时、中观层面为行业配置，最终落实到选股，在主动投资时上中下都有会变，最终结果是主动量化基金业绩差异较大。

从目前阶段来讲,增强指数基金应该优先发展, 增强指数基金具有技术附加值和专有性，有利于树立品牌和客户忠诚度，也可以在实际投资过程中检验量化研究成果，为新量化产品积累业绩表现，为主动量化基金积累投资管理经验；量化对冲公募基金也是发展方向之一：此类产品结合增强指数和股指期货两方面的优势，能够为投资者提供类似于固定收益或者货币基金的产品。