上证180成长ETF & 联接基金    基金经理胡洁

投资的革命：“2.0”时代的指数化投资机遇

从过去十几年全球投资市场的发展来看,指数化投资大行其道,并成为各个新兴市场的重要投资载体。尤其在国内，近年来随着跨市场ETF成功上市，跨境ETF顺利挂牌，行业ETF开始推出，场内货币基金获批，杠杆ETF上报已获受理，债券ETF和黄金ETF开发取得实质性进展，各种创新型指数基金呼之欲出，新一轮指数产品创新大潮已然上演，指数化投资领域在不断扩张，这种由ETF引领的产品创新风暴正强劲席卷整个基金市场。

追溯过去一年基金产品在创新方面的发展，不难发现，首先，现阶段指数产品创新不再像以往的一些创新那样仅仅停留于营销领域的表层概念差异上，而是已经进入深层次实质差异阶段。其次，过去的产品创新往往只是某一个单一环节上的创新，而现阶段新环境下的创新，则是贯穿从监管层、交易所、投资标的到渠道等各个环节的大创新。从单市场到跨市场产品（沪深300ETF等），到跨境产品（跨国家地区ETF等），再到跨系统产品（分级ETF、黄金ETF、债券ETF等），这些创新型指数产品的构造机制更为复杂，操作链条不断拓展，从境内到境外，从证券业内到业外，需要全面统筹 ，系统安排，广泛配合，多方协同行动。

此外，如果将视线放得更远一些，可以看到目前获得成功的创新指数产品的设计更加契合市场发展大趋势与投资者多元化需求。例如，跨境ETF的顺利问世迎合了眼下资本市场对外开放的大势，跨市场沪深300ETF的大规模推出得益于沪深300股指期货市场的勃兴，国债ETF顺应了国债期货即将推出的东风，企债等信用债ETF则适应了债券市场未来大发展的趋势。这些产品都具有鲜明的创新性，它们的推出一方面丰富了基金产品的种类，大大拓宽了投资者在证券交易所市场购买的产品范围。另一方面，它们也对其所连接的市场的发展产生推动作用，使得联动市场的流动性、深度、广度也由此得到了提升和拓展。

在市场创新的推动下，指数基金在基金规模、基金种类及市场运作机制方面已经取得了很大突破。从市场规模看，沪深两市已上市54只ETF产品，市值规模约1500亿元；从产品线看，单市场宽基指数ETF产品已经实现了超大盘、大盘、中盘和中小盘指数的全覆盖，主题类、风格类和行业类ETF发展迅速，多元化的指数化投资产品为投资者提供了更多选择；从市场运作看，ETF整体运行规范水平和透明度在不断提高，各项保障制度和风控措施日益健全。指数化投资正逐步成为投资者进行资产配置和实现投资策略的良好工具。

未来指数化投资的创新，将主要沿着两个方向进行：一是品种创新。随着ETF的投资标的由单一的股票品种延伸为泛证券资产，指数化投资正跨入2.0时代，国债、黄金、商品等非股票资产已逐步成为指数化投资新的发展方向。二是指数化投资交易机制和配套制度的创新。随着指数产品创新节奏的加快，ETF市场交易机制和相关制度也在不断丰富和完善，为投资者提供更好的市场环境。这些创新变革的具体领域，可包括ETF二级市场T+0回转交易、ETF流动性服务商制度、ETF期权、ETF延期交收交易（T+D）合约等。它们可以进一步活跃ETF市场，完善市场结构，提高市场流动性，丰富市场投资手段、投资模式和风控机制，使ETF市场发展到一个更复杂、更专业、更成熟、更加多样化、更与国际接轨的全新阶段。