生态中国&事件驱动                                               基金经理夏林锋

关于企业家精神与Alpha的先验性

关于企业家精神，看了较多的企业史，跟了较多的上市公司，多了一些新的理解，结合投资机会来看，感觉最好的状态是“身有底蕴、心有不服”。所谓“身有底蕴”，表示企业具有较强的专业能力、技术储备、团队支持，乃至一定的社会资源，这是成事的前提；所谓“心有不服”，表示憋着一股劲，撸起袖子加油干的心态，不服是最好的自驱，这是成事的加速器。正面的典型很多，比如酒店行业的龙头企业，创业之初颇有波折，甚至憋屈，但在自驱的企业家精神之下，能够后发先至；比如阿根廷足球队，2014年与冠军擦肩而过，梅西咫尺凝视大力神杯的照片让人泪目，到了2022年，整个团队利出一孔，拧成一股绳，最终圆梦。当然，反面的案例也有很多，底蕴不足，往往较难应对牛熊，因为牛市和熊市都会放大人性的优点和缺点，投资人如此，企业家也是如此，毕竟人性永远都在贪婪与恐惧之间摇摆。

关于Alpha的先验性，以前老觉得幸存者偏差明显，因此更多是后验的，但在多次复盘华为的成长史之后，发现也有一些先验的跟踪思路。在华为拓展B端的时代，从早期代理起步，逐步自研产品，最终实现5G领先全球，华为先后聘请IBM、美世、埃森哲等外脑咨询，先后集成产品开发、集成供应链管理、集成财经服务、迭代人力资源管理，可以明显感受先有战略变化，再有组织变革，最终带来业务变化的历程。同样，在华为拓展C端的时代，促发因素便是苹果iPhone4发布，随后华为决定亲自下场，将手机升级为公司三大核心BU之一，召回欧洲区总裁余承东担任负责人，随后产品几经迭代，最终成就P系列和Mate系列的辉煌，当然华为强大的技术底蕴、良好的品牌认知，也为华为手机的后发先至提供较大支持。由此，关于Alpha的先验，往往现有战略变化，再有组织变化，最终带来财务报表的变化，甚至财务报表层面，往往也会先有收入、再有利润。

由此，如果将企业家精神和Alpha跟踪思路结合，我们有望率先找到一些好的投资机会。当我们遇到一个“身有底蕴、心有不服”的企业家，应该再去跟踪组织架构，然后跟踪产品进度，最终通过收入和利润进行确认和修正。好的投资机会，往往会超预期兑现，因为企业家比投资人还着急，心里有梦、眼中有光、不负韶华、只争朝夕！