新活力&华宝安盈混合&增强债A/B                                   基金经理曾健飞

如何做好固收+产品

作为深耕固收+基金的基金经理，如何让客户有较好的持有体验，满足客户的投资需要，一直是我们思考的问题。

资管新规打破刚兑后，理财产品净值化，预期收益下降，波动加大，不确定性增加，此时固收+基金刚好满足居民投资理财的替代需求。公募基金强大的投研体系提供了更有竞争力的产品，目标在控制回撤的情况下力求提供稳健的收益。

固收+基金的收益来源？底仓债券部分提供稳健的票息收益，债券是一种涨起来很慢，跌起来很快的资产，利率债和信用债都可能遇到这个麻烦，因此通常以短久期高信用评级资产配置为主，避免久期风险和信用风险。固收+基金收益的主要贡献来自于权益类资产，以二级债基为例，基金可投资不超过20%的股票；另外根据不同产品合同的约束，还能投资一部分可转债。

一般来说，股票和债券有跷跷板效应，股市熊市期债市表现较好，反之股市牛市期债市表现较差，二者在极端市场可以有一定对冲效果。另外市场的波动其实是一种自然现象，盈亏同源，波动是未来收益的来源。

权益类基金，可以贴上自己能力圈范围的标签，投资理念是长期价值投资。而历史上看，A股市场波动较大，未出现过单一行业长期跑赢市场的局面，且中间波动极大。若采用单一策略，容易导致产品净值波动加大。因此固收+基金的权益部分投资需要考虑大类资产配置择时、行业轮动和止盈止损等方方面面，难度着实不低。

根据不同风险偏好特征给产品定位，设计收益风险目标，依据不同市场情况大类资产和配置上赋予不同的仓位，均衡配置，依靠平台投资体系，希望能通过长期市场考验给客户提供满足大家需要的这类固收+产品。