宝丰债&宝裕债&宝盛债&宝润债&宝泓纯债&宝隆债&宝瑞定开债                 基金经理王慧

债券短期交易性机会显现

3月15日，国家统计局公布1-2月经济数据，略低于市场预期，债券市场收益率小幅下行。具体来看，1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，前值-1.8%。其中，餐饮收入同比增速从-14.1%回升至9.2%；商品零售增速从-0.1%加快至2.9%。但汽车零售同比增速从4.6%下滑至-9.4%，中西药品零售同比增速从39.8%回落至19.3%。固定资产投资完成额同比增长5.5%，前值3.1%。其中，制造业投资1-2月增速为8.1%，基建（宽口径，含电热气水）1-2月增速为12.2%，地产投资1-2月增速为-5.7%，1-2月商品房销售面积同比-3.6%，商品房销售额同比-0.1%，较2022年12月的-31.5%、-27.7%明显回升。居民消费需求整体回暖，但购房情绪和市场活跃度回升的持续性有待观察。

3月17日，央行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，3月27日实施，预计释放流动性5000多亿资金。此次全面降准释放的信号意义更值得关注，目前实体经济复苏基础仍不牢固，全面降准的推出继续向社会释放维持货币政策宽松的信号，缓解银行间资金流动性紧张情绪，确保一季度末跨月资金稳定。此外美国硅谷银行风险事件持续发酵，部分中小银行“挤兑”风险蔓延，央行此次降准可减少外部事件对国内流动性冲击。

虽然从近期的高频数据来看，较高的基本面景气度在3月有望延续。但由于今年GDP增长目标预期偏低，短期强刺激的政策出台的概率较低，债券市场对于当前经济数据反应出现一定钝化，二级市场债券交易火爆，追多的机构逐步增加。预计随着央行流动性释放，短端利率债收益率可能有进一步下行的空间，但长端债券利率可能维持震荡，需关注未来国内基本面的持续改善情况和海外风险事件对美联储加息幅度的影响。