医药生物 & 大盘精选基金    基金经理范红兵

留一半清醒留一半醉

八十年代，有一首经典歌曲，叫《潇洒走一回》。里面有一句经典的歌词：留一半清醒，留一半醉，似有一分禅意，红遍大街小巷。去年十二月底以来，大盘绝地大反击。建国底1949以来上证指数涨幅达到了 18.99%。以银行为代表的低估值蓝筹股，在市场长期不看好的情况下发出了怒吼。本轮反弹，具有其内在逻辑，银行股PE已低至5倍，PB更是跌破了一倍净资产。市场对其有诸多质疑。但无论有多少潜在负面因素，风险和收益都应该有相应的合理定价。低估值蓝筹向价值回归是应有之义。

另一方面，在大蓝筹大幅上涨之后，市场又进入了银行搭台，小票唱戏的模式。创业板指数涨幅一举达到了33.79%，突破前期平台。仿佛业绩大幅低于预期、估值天价、大小非解禁等因素都是浮云。一位相交多年的老友开玩笑般的惊呼：牛市来了，连上厕所的时间都没有了。

牛市真的来了吗？我们为这波提振人气的反弹欢欣鼓舞，寻找最好的标的为居民创造收益。但我们也要清醒的认识到，市场还有很多结构化问题需要解决：小股票估值依然高高在上，业绩仍然难以得到稳定增长，大小非解禁接踵而至。价值决定价格，供求关系影响价格，很多小股票的假高成长性决定了其相对于目前股价没有价值。而大小非解禁更会逐渐摧毁这种高估值。也许一家两家公司解禁形成不了太大影响，还会有人当成利好，但当这种力量逐渐积累的时候，市场就会发生变化。

留一份清醒留一份醉，我认为目前对市场也应该这样，既不放弃寻找真正好公司的努力，又避免在当下火热市场情绪下盲目乐观。