多策略增长&资源优选&国策导向                        基金经理丁靖斐

基金经理札记

进入2023年，全球主要股市似乎都新年躁动了起来。

与国内市场受基本面拐点预期驱动有所不同，海外方面更多表现为在通胀压力回落后，美联储加息预期边际放缓推动市场反弹。这一点从商品市场的分化表现中也能有所佐证，全球范围看反弹幅度靠前的大品种主要是金、铜这类金融属性较强的商品。但从海外的经济数据趋势看，欧美PMI指数在12月已全面降至50枯荣线以下，衰退概率进一步提升，后续经济基本面的下行趋势预计会给欧美股市带来一定压力。

对比看国内经济在疫情冲击接近尾声的背景下，触底反转的态势正在逐渐明晰。2022年4季度在全国大范围奥密克戎感染的冲击下，国内经济全面承压。但展望2023年，尽管国内仍会承受一定海外经济下行带来的压力传导，但预计将观察到的对经济贡献度能显著提升的结构性因素会更多，包括消费伴随着场景修复后的复苏、基建投资的延续及相关实物工作量的落实乃至地产及相关产业链从保交付开始的逐渐恢复等等。国内经济2023年综合向好的确定性在逐渐加强。

在这一国内外经济趋势鲜明对比下，外资在年初就已经开启了对中国资产的配置切换。北向资金在2023年1月上半月已累计流入640亿，其中最近一周单周净流入440亿元，创下2022年以来新高。外资的净流入也成为2023年A股市场开年良好表现的重要推动力之一，其中海外投资机构青睐的“核心资产”类个股亦重回优异表现。

当然，股价之于基本面的先行也成为近期市场参与者的困惑之一。短期看，随着2023年春节返乡的提前开启，许多经济活动提前进入淡季，除部分节日性消费外，微观跟踪下的很多行业数据都呈现回落态势，股价的变化似乎只能停留在预期博弈层面。但预计随着节后复工复产的推进，一大批行业都将迎来预期中的触底反转照进现实的阶段，而微观的产业调研将是及时感知这一变化的重要方式之一。回想2019年初，市场关于资源股春季躁动的热情高涨，元宵节未到大家关于复工的草根调研就已经跑了好几轮。过去3年逐渐习惯了线上会议的大家在2023年更应及时回归线下，方能及时跟踪并挖掘基本面变化。

整体而言，展望2023年，基本面选手充满了信心，这将是我们能够挥洒汗水去获取收益的一年。我们期待着春暖花开后对各个产业的实地调研，期待着和优秀企业的近距离接触，让我们跑起来，也“卷”起来！