成长策略&宝康消费品&宝康配置&新兴消费                     基金经理汤慧

基金经理札记

2022年落下帷幕，这一年对很多人来说都不是简单的一年，对公募基金来说也是如此，今年各类宽基指数跌幅都在20%附近；行业板块方面，除了煤炭一枝独秀获得超额，其他行业指数都是大“负”大“跪”。不仅A股，今年全球的风险资产都没有获得好的收益，美国、欧洲都是惨淡收场；而除了权益资产，今年净值型理财的“刚兑”神话也开始出现裂纹，美债今年也是典型的熊市。从资产价格回到现实世界，更是hard模式开启的一年，俄乌冲突的爆发、奥密克戎的余波、国际政治局势的复杂化，每一种不确定事件都在反复考验资本市场的应对能力。

不管怎么难过，2022年终于还是成为过去式。市场又重新用充满希望的目光来展望2023年，事实上，很多变化已经在2022年发生。

宏观经济方面，明年国内有望企稳复苏。2022年偏宽松的货币和信贷政策一方面支持了在困境下运营的中小企业，另一方面对传统基建和新基建新制造也进行了有力的支撑。无论是企业中长期贷款还是社融都出现了企稳的迹象，这一先行指标表明经济的企稳很可能在2023年的上半年就可以看到。2022年在各种内外部困难的影响下，预计GDP增速落在3%左右，2023年这个增速会恢复到5%左右，国内的经济又会恢复到正常的重量更重质的增长中枢上来。

居民和企业信心方面，我们已经看到国内疫情政策已经有所调整，虽然从海外经验来看，疫情仍有可能在明年内有波折，但是只要方向明确，对企业，尤其是小微企业的信心恢复至关重要，而企业信心和经济的恢复也会使得居民信心逐步恢复，从而有利于消费的复苏。

海外方面，2022年压制全球流动性的美元加息周期可能会边际趋弱，虽然市场仍然担心高通胀高利率维持的时间，但是市场往往对拐点的反馈是更为敏感的。当然，明年各国的地缘冲突和政治博弈仍存在不确定性，需要持续跟踪观察。

产业方面，在疫情发生的这三年，我国的制造业实质上在全球的供应链中完成了升级，我们看到越来越多的中高端制造业开始走出国门走向世界，包括光伏、部分机械设备、新能源车产业链已经具备全球一线竞争力；除了硬件，软件方面中国的服务业也开启了海外扩张的步伐，包括跨境电商，社交媒体，本地生活等等。在高端制造业方面，自从2018年中美贸易摩擦开始后，美国对中国的制裁层层升级，而国内的半导体等高端制造业在压力中绝处逢生，相信未来在高端领域我们也有决心有能力取得突破。

信心比黄金珍贵，在2023年已经到来之际，我们面临的是仍是不充满未知的365天，但是看到2022年已经发生和2023年即将发生的变化，我们应该有信心迎来更好的一年。正如习总书记在新年贺词中所说的：中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面依然不变。只要笃定信心、稳中求进，就一定能实现我们的既定目标。