从历史观角度看A股市场（下）

股份制度的产生和发展，也是经历了一个漫长的历史过程。尽管许多学者认为在古希腊、古罗马社会以后可以看到股份制度的一些影子，但真正的股份制企业的出现还是在公元14－15世纪文艺复兴以后，经历了较长一段商业经济的发展后才出现。到了15世纪至17世纪，在欧洲资本主义生产关系萌芽和资本主义原始积累过程中，由于商品生产和商品交换的发展，现代意义的股份经济才有了明显的增长。

可见,股份制的产生前提是：（1）个别资本充分发育，整个社会已进入商业经济阶段，形成了商业经济特有的资本习惯、资本文化和信用体系等；（2）已经形成了现代产权制度，使个别资本能够在明晰的产权架构下实现资本集中。它的诞生是商业经济发展的一个产物，是经济发展到一定阶段后产生的。

证券交易是完全提供服务为目的的中间人行业。证券交易起源于欧洲的货币贷放者，银钱兑换业和商品经纪商。巴黎的早期交易所可追溯到中世纪的1138年，当时交易所叫做LaBourse，意义为“钱袋”。其后到15世纪，意大利商业城市出现了证券交易所，也主要经营商业票据的买卖。从证券交易所的长期发展和变化的历程看，其重要的特点是：由自发形成到有组织。

纵观西方市场经济的演进以及股份制、证券市场的发展历史，我们不难看出这是经历了一个漫长的阶段才逐渐形成的。而在我国其形成的顺序为：1949年以来一直实行公有制计划经济，1985年出现股份制企业和证券交易，1990年证券交易所成立之后进行大规模的股份制改造，形成了上市公司。

在市场经济与股份制、证券市场演变的过程中，我国与西方国家存在着重大的差别在于：（1）在出现股份制之前，我国社会没有经历真正意义上的商业经济，缺乏商业经济充分发展的基础，股份制和证券市场产生的基础不牢靠。（2）证券市场的出现早于大规模股份制企业的出现。

今天中国股市出现的许多问题，我认为其根源就在于中国证券市场形成的历史背景和基础都与西方国家的上述差异。

从历史观的角度来看待目前的A股市场，你就十分容易理解目前的种种现象。现举几个例子：第一例：G公司上市后，在“大非”解禁可以抛售股票之当年，通过调整收入的会计确认原则，大幅度提高了收入和利润，之后遍大肆抛售股权，股价一落千丈。第二例：D公司的股东拟将若干年前买下的资产增值几十倍注入上市公司，引起舆论哗然。第三例：Y公司因重组而长时间停牌后，突然发现上证指数下跌很多，如继续依照计划将资产换成股权就不划算，突然宣布不进行重组，股价瞬间腰斩，公募基金损失惨重。……凡此种种，不胜枚举。

正因为缺乏市场经济体系长期发展中所倡导的诚信价值观的熏陶，A股市场仍有许多基础需要踏实，市场监管的任务仍然繁重。果如是，A股市场才会真正迎来稳定和发展。