大盘精选基金        基金经理范红兵

估值已在底部、市场能否拐头有待信心恢复

----重提信心比黄金更重要

截止到9月9日，今年以来国内证券市场中行业指数表现为正值的只有食品饮料行业上涨4.52%，其他所有行业指数均以绿盘报收，其中跌幅超过10%以上的有十二个行业，可以说11年以来国内资本市场全军覆没。

从绝望中寻找希望是眼下投资人需要做的份内之事。常言道股票的平均市盈率就像是一把标尺，时刻丈量着股市潮水的涨落。我们以更具有代表性的沪市为例（因深市在推出中小板和创业板后没历史可比性），9月9日，上海A股平均市盈率15.01倍，与2005年、2008年等股市历史低点处于同一水平。根据WIND月度统计数据，2001年5月以来的沪市平均市盈率，上海A股多数在20~50倍区间震荡。历史上自2001年以来，沪指月平均市盈率只有7次低于16倍，分别是2005年5月、6月、10月、11月，2008年10月、11月、12月。2005年股市跌到998点时月度平均市盈率是15.66倍，2008年10月28日跌到1664点，沪指平均市盈率降到只有14.09倍，从过去历史经验看，只有2008年连续3个月平均市盈率在16倍以下，2005年时连续2个月在16倍以下。而本次目前看已经有近2个月沪指平均市盈率在16倍以下，如果历史能重现的话，理论上沪市将很有可能不迟于10月底止跌反弹，结束今年以来的下跌态势。

回顾历史，每次股市的止跌反转通常是由市场力量本身和政策等外围催化剂两股力量形成的合力，目前从市场本身看，我们从上面的数据已经看到，国内股票的价值已经很具吸引力，如目前银行股最低动态PE在6倍左右，历史最低处，明显低于国际市场价值（如在香港上市的国内银行H股）；但现今国内通胀高位，银根紧缩，海外主权债务危机继续，美国的QE3等还在发酵，政策和态势好转还有待国内外系列措施去解决和时间的考验。前些日，一份名人有关中国人寿增持民生银行的微薄发表就引发当日股市中银行板块大涨，就像干柴与烈火，一点就着。试想一下，如果国内CPI逐月回落，猪肉价带头大幅向下能否撬动股市反转还真不好说呀。