收益增长基金        基金经理邵喆阳

无风帆不动，帆动心难平

如同2011年异常复杂的经济形势，上半年的A股表现可谓十分折腾。相比往年而言，上证400点的半年波动区间其实并不算剧烈，但历程可谓辛苦。从上半年的大强小弱到现在的小强大弱，平均一到两个月就变化的上涨下跌节奏，的确让多数人踩不准脚步，疲于奔波。

如此纷繁的市场，相比之前几年的确变化较大，多数热点转瞬即逝，多数趋势持续时间都不长，一旦市场开始认识并跟随这种趋势，趋势马上就急转直下，这的确让体型庞大、身手不矫健的基金们往往无法应对。如果转念一想，今年说好做也好做，如果能认清大小盘风格的切换，实际上回过头来看，上证就是在2600到3000点来回波动，还有比这个更加好做的市场吗？

当然这只是马后炮，市场小波动、心态大波动的背后深层的原因是什么？06到10的五年，所有投资者都经历了大开大合的市场，多数人都开始熟悉了A股市场不疯狂就灭亡的节奏，都过于喜欢用二分法来简单地预测市场，全球最高波动性俨然成为了A股的名信片。即使在2010年这样最小波动区间的市场，上证也最高达到了下跌30%，上涨40%的过山车行情，所以当我们面对2011年半年仅波动15%的市场，大家都因为不熟悉而无法适应。

正是由于过去几年的经验，我们国内投资者过于倾向于用所谓的经济周期来解释市场，而这却和目前的情势不太吻合；今年的策略和宏观异常难做，那个月上涨了，宏观就向上，那个月下跌了，又马上说库存周期开始了，并且都认为自己能自圆其说；但我始终不理解什么样的宏观小周期可以对应上证指数一个月上涨200点，下个月下跌150点，这种所谓的解释即使不是胡扯，也基本过于牵强，所以习惯于用非黑即白的方法来预测股市的投资者就比较难做了。依我看来，固然经济存在波动，但决定市场波动的更多的只是投资者的情绪，而投资者的情绪波动又在夸大波动。在目前的经济背景下，国内政治、经济、海外动荡的相互纠结，好的东西有，忧虑的地方也存在，股市基本进入了一个中短期的无聊期，对大资金而言，能作为的空间很小，对小资金而言，都在想方设法搞短期收益。因此，在这种环境之下，我们要学着平和一些来看待市场。当市场上涨了一段时间以后，当有人开始喊十年牛市的时候，我们就留个心眼；当市场下跌一段时间之后，又有人说中国崩溃论的时候，我们不妨就笑一笑。对应到股票上，除了四五十倍的股票，和那些完全依靠流动性推动的大盘股以外，其他的股票仍可以发挥我们的选股能力，毕竟部分行业的盈利还真的不错，安心一些做股东也是一种选择。勿极度乐观、也不需过度悲观；如果擅长折腾，就拼命折腾；如果不擅长，最好就少动一些。

事实和数据是一维和二维的，情绪是三维的，想象力是四维的，中国人偏偏就喜欢在情绪和想象力上炒股票，难度可想而知。基本面是风，股价是帆，风吹帆动可快可慢，但是心绪如何动，却是更大的问题。目前来看，让那些非喜即悲的人继续横冲直撞，继续吆喝；等到他们也开始认识到股市的确开始变得无聊，开始倡导平稳心态，高唱不以物喜、不以己悲的时候，我们再细细观察，毕竟那个时候大市就离变盘不远了。