宝康消费品&动力组合基金        基金经理刘自强

一盘很大的赌局

7月6日，央行加息。这个所有人都预期了数月的事件，在姗姗迟来之后，已经再难让人觉得刺激和性感。于是，不约而同地，多头和空头们同时开始了他们的狂欢。

空头们说：“看，加息了吧，还是对称的，说明要继续控制投资啊！”

多头们说：“看，加息了吧，还是对称的，对金融是大利好啊！”

其实在这个日益娱乐化的行业中，逻辑、理性早已不重要，只有屁股才最重要。同样的信息，完全可以为截然相反的观点服务，物尽其用，各取所需。投资不过是在赌大小，押注那些变化莫测、匪夷所思的宏观政策。既然谁也没有把握，那说什么就不重要了。最好的策略就是选定一个方向，坚定地、大声地、持续地叫嚣，以便于在自己赌对的时候，被所有的人记住。而至于结果，那就让时间去决定好了。

我记得在很多年前，曾经有一个老头，他说：中国股市就是一个赌场。这话可能不见得全对，但此时此刻，到真是一个大实话。从2007年市场见顶之后，A股的运行就越来越依赖于政策。先是煤电油运全面紧张，引发宏观调控，市场拐头；然后在美国金融危机之后，4万亿政策的强烈推动人造牛市；再到去年，逐步认识到过去的过激政策产生的恶果，于是又开始提倡结构调整、转换增长模式、控制地产泡沫；然后在去年中期，欧债危机突发，转型调控半途而废，政策再度陷入明紧暗松，成就了小股票的结构性牛市；最后走到了今天，通货膨胀严重影响民生与小企业资金链频频断裂的十字路口。在这个政策决定方向的节点，偏偏又没有一个处处周全的解决之道。而更让人抓狂的是，政策还不一定就会按照理性的方式做选择，否则我们根本不会犯4万亿的错误。好了，既然行情由政策决定，而皆大欢喜的政策又不可得，外加决策者还要时不时地犯点矫枉过正的小错误，那除了内部信息外，任何投资决策其实都只是赌博而已了。

当然了，当前的政策困境也并不是中国独有，这其实是一个各国政府都在面临的大问题。在凯恩斯主义的推动下，过去数十年中，各国都存在着超发货币的冲动，最终导致过度负债与金融危机。而危机之后，是依靠更大程度的超发货币来硬撑泡沫，还是出清价格，重装上阵，则是截然不同的路径。发达如美国，现在也同样沉沦于世纪之赌，指望着能以泡沫治泡沫。但两轮量化宽松后，美国经济复苏甚微，是继续注水，还是面对现实？病入膏肓的欧洲，已不得不开始削减财政，量入为出。两者路径不同，却同样苦涩不堪，难于下咽。正应了一句话：出来混，迟早是要还的！

全球同此凉热，我们已全部深陷其中，无人能全身而退，这的确是一盘很大的赌局。是选择击鼓传花，等待下一个泡沫中接盘的傻瓜？还是不立于危墙之下，远离这个浮躁的市场？我想，我们不能永远活在皇帝新衣式的幻境里，或许你会错过又一次精彩的演出，但千万不要站在注定要退去的潮水里，不着寸缕。