海外中国成长基金          基金经理周欣

金庸的武侠小说与投资之道之二

在上一期的基金经理札记中，我们通过金庸小说《倚天屠龙记》中主人公张无忌参研乾坤大挪移心法的故事领略到保持平常心对成功投资的重要性。 金庸作品中还有不少其他情节对把握投资之道不无启发，试再举一例说明。《侠客行》中主人公石破天随一帮武林高手前往侠客岛。岛上一个山洞里的石壁上刻着李白的那首叫做《侠客行》的五言古诗，其中隐含了一项绝顶神功。侠客岛主从中土以赏善惩恶令逼来众多武林高手，只是为了一起参详这项神功，但各人见仁见智，谁也破解不了，而对武学的酷嗜，却使这些人面对石壁神智痴迷，再也不想离开这个山洞。石破天因为不识字，他往石壁上一看，目中所见都是一把把形态、剑势、剑意各不同的利剑，所有的文字对他毫无实际的意义可言。他顺着剑势、剑意看去，内息自然而然随之流动，手舞足蹈，使得从头至尾看完一遍，这项神功已是被他练成了。

按照我的理解，金庸在这个故事中想表达的一个意思就是，在生活中简单的策略有时比复杂的策略更有效。目不识丁的乞丐石破天因为看不懂石碑上的文字，闲着没事观察碑上有趣的蝌蚪图形，歪打正着无意中练成了一门绝世的气功。而那些武林泰斗、状元名宿却误入歧途，纠结于石碑上诗词的含义、书法上笔锋的运用去揣摩这部武功秘籍，始终没摸到门道。这实在是一个天大的恶作剧。而在现实生活中，这种现象的确是存在的。在商战历史上名不见经传的后起之秀依靠简单而创新的商业模式迅速超越行业标杆企业的现象层出不穷。在商界竞争中往往是竞争策略简单而专注的企业获得胜利。按照商界思想家冯仑的说法，一个好的企业基本上都是能用三言两语说清楚自己的竞争战略，那些不太容易说清楚战略的企业往往市场定位不明确，战略资源不集中，战略手段不清晰。

在投资当中，这个道理也很适用。简单的策略往往比复杂的策略有效。之所以如此，是因为复杂的策略考虑的因素太多，推导决策的过程也很复杂，中间只要有一个环节出错，就满盘皆错，对策略有效的前提假设比较严格，因此往往灵活性不足，策略的稳定性太弱。相反，简单的投资策略考虑的因素少，决策过程也简单，对策略有效的前提要求不严格，这样就不容易出错，策略的稳定性强。这样长期执行下来，简单的策略成功率高，累积起来的收益率就高。美国长期资本公司由获得诺贝尔经济学奖的金融教授领导，拥有60名博士，运用复杂的数量模型进行投资决策，一度投资业绩骄人。然而1998年俄罗斯债务违约，导致其投资模型失效，投资策略失败，最终公司倒闭。而巴菲特所代表的价值投资策略就显得很简单，其核心可以归结为两条，一是买入拥有强大竞争力的好公司，长期持有；二是用便宜的价格买以获得安全边际。几十年执行下来，巴菲特的成功证明了这条简单的投资策略是有效的。

从短期来看，股票市场的走势受太多因素影响而变幻莫测，投资经理也往往劳心又劳力，常常费尽心力而所获无多。其实不妨尝试将自己的投资策略简化一点，往往更加有效。