宝康消费品基金   基金经理刘自强

十年

1998年，为刺激持续低迷的房地产市场，鼓励消费者自主购房，上海祭出了购房退税的利器。一年半后，房价止跌，从此开启了一条十年上涨之路。在那时，政府官员们弹冠相庆之余，恐怕不会有人能想到，十年之后，居然会拾起房产税的大棒，又向着地产行业兜头抡去吧？

我还记得十年前，我刚踏上工作岗位，在一家券商担任房地产研究员，因此经常会关心新开楼盘的价格。那时上海楼市才刚刚露出跃跃欲试的劲头，一般内环边上地段中上的楼盘大概也就6000元左右的价格吧。而如今这样的地段，40000元可能都要排队摇号才能抢得到。涨幅几近600%。

弹指一挥，十年，物是人非。而改变的，又岂止是那标牌上的价格而已？

我有一个很有意思的经历，是在2005年的冬天，偶然去一家以青蛙为招牌菜的餐馆吃饭。那天店里的生意颇为冷清，店主和几个朋友就在我桌旁另开了一桌聊着天。店主说：“养青蛙其实不难，当初我也想搞过，唉！如果那时搞成了，也不至于现在要关门啊！”

旁边一个人接口说：“要搞成了利润就高了是吧？”

“哼！”店主冷笑了一下，“什么利润？就是赔钱又怎样？关键是地啊！我当时哪怕搞个两、三亩的地，现在一亩要赚多少……”

十年，改变最多的，我想是我们为了生存而不得不选择的道路。企业考虑的，不再是扩大生产、控制成本，而是巧立名目地搞上几块地，开发个楼盘，或者转手倒卖，省力、省心地发大财；个人考虑的，不再是理想和兴趣，而是趁着还有资格成为房奴的时候，赶紧背负起大半生的债务，买下一套能成家、安身的房子。

无独有偶，证券行业在过去的十年中也书写着与地产业同样的故事。虽然指数是涨涨跌跌，并不像房价那样一骑绝尘。但价值投资理念却由盛转衰，渐行渐远。市场上充斥的投机泡沫和浮躁情绪绝不亚于今天的房地产市场。这到底是为了什么？

其实，大道至简，很多道理都极其简单。经济的发展也有类似自然界的四季更迭。每一次危机的爆发，都会洗涤掉泡沫高潮时的投机因子，出清资源价格，并为下一轮发展奠定基础。这就像过热的夏天会使害虫变得猖獗；而冬天的严寒又会杀灭害虫，并为来年创造好的条件一样。在过去的十年里，我们多次对过热的经济进行调控，但每次都在秋意渐浓的时候拒绝严冬。我们宣称实现了软着陆，但一架飞机如果每次都只是刚刚平飞，就又被拉起的话，我不知道它什么时候才会真的看见陆地。

而更加可怕的是，经济是微观个人行为的汇总，长期人为干涉经济的自然调整，最终会改变所有人的预期。就像现在，即使出台了史上最严厉的地产调控政策，房价也未见下跌。因为市场已经失去了自我调节的功能，所有的微观参与者都认为房价下跌是不可能的，只要下跌就是抢购的良机，这种微观行为的改变使我们自上而下的调控变得举步维艰。要改变人们的预期，除非以暴跌来血洗这个市场，但我们能承受吗？

2011年，房产税终于要出台了，地产的调控还在尴尬地继续着。下一个十年，又会是怎样的呢？