现金宝&增强收益债券基金   基金经理华志贵

对明年物价形势的一点看法

10月19日，央行宣布金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他期限档次存贷款基准利率据此相应调整。前期市场的主流预期是10月份通货膨胀率将是年内高点，加上媒体上误传的“年内不加息”，使得债券市场一直波澜不惊，收益率基本稳定。加息改变了市场的预期，市场产生再度加息的预期，债券市场开始下跌，直到12月初，跌势才开始稳定下来。以10年期基准国债为例，短短1个多月，最高跌幅近6%。以信用债为例，一些资质差、流动性差的品种，价格几乎回到年初的水平。市场预期11月份的CPI将达5%左右，虽然政府采取了一些物价管制措施，但过度的流动性还充斥在经济的各个角落；近期石油期货价格开始进入新一轮的上升通道；美元还是处于贬值趋势；前期大跌的农产品期货价格再拾升势；等等，所以，明年的物价形势不容乐观。

美国、欧洲、日本等国的经济复苏乏力，他们仍将采取过度宽松的货币政策；中国政府在决策时，总是会担心外部需求，因此，在宏观调控时总是会担心调控过头，而这一点也会被各种利益集团所利用。所以，虽然中央定调明年货币政策是稳健，但执行起来可能不会坚决，比如信贷，预期还是7万亿，09、10、11年三年的信贷总额将近26万亿，而2008年底中国的信贷余额也只有30多万亿。

因此，未来的通胀形势是严峻的。