基金经理札记
宝康债券基金 基金经理谭微思
基金札记
今年以来债券基金表现远远好于股票基金,这也验证了年初我的预言。今年年初在彭博资讯专访时,要我对今年债券基金与股票基金之间作个选择,我毫不犹豫的选择了债券基金,有二个原因:1、年初对股票大盘就有调整的预期。2、更重要的是,债券基金主要的盈利策略-公司债策略与新股策略在今年的市场环境下依然会有正的回报。
然而自7月份以来新股上市后的表现大大的超出我的预期,申购新股的热度持续加温。凡新必打,只赚不赔的心态重又回到市场中来。事实上7月以来,新上市的股票平均涨幅多在40%左右。要是碰到有想像力,有故事的股票,上市首日涨幅更是惊人,常常会出现100%或更高的涨幅,比如珠江啤酒,天齐锂业等。
现在中小盘新股估值水平,已经超过2007年大盘6000点时的估值。虽然如此,投资人还在追逐着那些几近沸点的股票,想像着他们成长故事,想像着他们每年利润会成倍成倍的递增。于是乎打中小盘新股热情一浪高过一浪,把新股定价推向新高点,人性的贪婪再次集中表现出来。
人性是投资的最大敌人。在牛市时教人们失去理智;在熊市时又充满恐惧。Markowitz的投资组合理论中的一个最大的假设就是投资人是理性的。实际中投资人总是非理性的,追涨杀跌,一轮又一轮,市场不是总是有效的,造就了一个又一个的投资机会。
任何一个牛市有起点,也有终点。虽然没人知道什么时侯会终止,但它的到来会是无声无息,在最不让人察觉的时侯。
也许当投资人最后不得不接受这个事实:这些高成长公司和其他公司并没有多大差别,公司盈利无法支持高估值时,该是泡沫破灭的时侯。现在还是让我们来欣赏这个泡沫吧,看它能吹到多大。